电气设备行业点评报告：短期控制金额，未来投资将更精准

国网公司于 12月 29日, 对 2019年第二次新增信息化设备及服务中标 候选人进行了公示。

投资要点

总体不及预期,南瑞、 岷江仍半壁江山 本次公示结果统计如下:总金额 11.85亿元, 低于之前预期; 信息化设备 6.38亿元(上一新增批次 3.26亿元),信息化服务 5.47亿元(上一批次 14.41亿元)。 中标份额来看,国电南瑞、岷江水电中标金额分别为 3.96亿元、 3.05亿元,占 比分别为 33.4%和 25.7%,总计约 59.2%,在不包含信产集团非上市部分及南 瑞集团非上市部分的 1.92亿元和 1.52亿元(占比分别是 16.3%和 12.9%)情况 下,仍是国网信息化招标的绝对主流。

信息化设备以硬件为主,南瑞地位稳定 本次信息化设备招标结果中,硬件金额 5.87亿元, 占比约 92%;公司来看, 国电南瑞中标金额 3.15亿元,占比约 49%,岷江水电 1.39亿元,占比约 22%。 信息化软件、调度软/硬件金额较少,分析应与国网公司严控投资,项目有所 控制有关。其中调度硬件 7个包均为国电南瑞所获,总金额 1611万元, 2020年起新一代调度系统将为泛在电力物联网提供更好的支撑,对技术难度将有明 显提升, 我们预计国电南瑞的市占率将超上一代 D5000系统。

信息化服务大幅减少 本轮信息化服务中标金额较上一批次减少 62%,降幅明显,仅有开发实施(占 比 72%)和硬件维保(占比 28%)两项。中标份额第一名岷江水电金额约 1.66亿元,占比约 30%;国电南瑞中标金额约 0.82亿元,占比约 15%。若包含南 瑞、信产两集团非上市部分,两集团总占比达 78.6%。

仍看好未来国网信息化发展 本次招标金额低于之前预期,应与近期国网投资调整有关,我们认为国网不是 意图缩减在信息化领域投资,而是希望以泛在为主导的未来信息化发展领域更 有成效,投资方向上可适当等待示范项目成果。我们仍认为国网公司 2020年 在信息化发展领域投资金额在 350亿元以上,也仍将是硬件先行(计算机硬件、 电表为主的量测终端),平台软件随后。关注企业仍将是国电南瑞、 岷江水电、 海兴电力、 炬华科技及宏发股份。