11月规模以上工业企业利润数据简评:关注应收账款

11月工业增加值同比增速大幅反弹、工业产品价格走稳等因素影响,工业 企业利润同比增幅反弹;制造业利润增速反弹,公共事业增速明显上升;应 收账款持续上升,产成品库存增速维持在低位。 11月工业企业利润同比增长 5.4%,较 10月上升 15.3个百分点,1-11月 工业企业利润累计同比增长-2.1%,较 1-10月上升 0.8个百分点;1-11月 工业企业营业收入累计同比增长 4.4%,较 1-10月上升 0.2个百分点。 1-11月营业成本累计同比增长 4.6%,较 1-10月上升 0.1个百分点,每百 元营业收入中的成本为 84.2元,较 1-10月下降 0.08元,成本继续下降; 从费用来看,1-11月每百元营业收入中的费用为 8.73元,较 1-10月上升 0.02元。 1-11月产成品周转天数为 17.3天,较 1-10月持平;应收票据及应收账款 平均回收期为 55.7天,较 1-10月上升 0.3天。 2019年 1-11月行业利润依旧分化较大,41个细分行业中,28个行业盈利 同比增加,13个行业减少。三大行业整体来看,采矿业利润同比增长 1%, 制造业同比增长-4.1%,公共事业同比增长 17.7%;细分行业中,1-11月 只有黑色金属矿采选业,开采专业及辅助性活动,其他采矿业和电力、 热力的生产和供应业利润涨幅超过 20%,利润同比增速低于-20%的则有 石油、煤炭及其他燃料加工业,黑色金属冶炼及压延加工业,化学原料 及化学制品制造业,有色金属矿采选业,化学纤维制造业;1-11月利润 增速相较 1-10月明显下降的行业包括开采专业及辅助性活动,黑色金属 矿采选业和金属制品、机械和设备修理业,增速明显上升的则是造纸及 纸制品等。1-11月盈利增速正增长的行业减少了两个,反映出利润增速 整体反弹的情况下,工业内部依然存在明显的行业分化。 11月工业增加值同比增长 6.2%,较 10月增速反弹 1.5个百分点,11月 PPI 同比增长-1.4%,较 10月上行 0.2个百分点,受工业增加值同比增速 大幅反弹、工业产品价格走稳等因素影响,11月工业企业利润同比增幅 反弹至 5.4%,超出市场预期。11月工业企业盈利数据中的亮点,一是消 费品制造业利润同比增长 8.2%,增速比 10月份加快 3.1个百分点。二是 石化、钢铁等重点行业利润明显回暖,主要受市场需求有所回升、产品 价格上涨等因素影响。三是私营企业和小型企业利润同比分别增长 14.7%和 8.6%,增速比 10月份分别加快 9.9和 5.6个百分点。四是国有控 股企业和外商及港澳台商投资企业利润增速均由负转正。但从工业企业 数据分析来看,我们建议持续关注工业企业亏损面扩大的问题,以及应 收账款回收期持续拉长的问题。 风险提示:全球经济数据下行超预期;国内通胀上行超预期。