联创电子：发行可转债获得通过，光学事业持续扩张

发行可转债获得通过,公司光学事业迎来快速发展良机

光学已经成为消费电子终端体验升级最重要的方向之一,具备超高清、超广角、高倍变焦等性能的高端摄像头大幅提升消费者的拍照体验。同时TOF及结构光等技术推动摄像头成为消费电子终端重要的输入输出载体,未来在AR/VR、自动驾驶等5G时代的重要应用场景,光学也将是信息获取和输出的重要方式。公司处于光学优质赛道,受益于光学产业的升级,此次发行可转债所募集的资金将主要用于,年产6000万颗高端智能手机镜头产业化项目及补充流动资金。将进一步扩充公司的手机镜头产能,完善光学领域布局。

公司已为华为、三星、LG等终端品牌客户,以及华勤、闻泰、龙旗等国内重要的手机ODM客户大量出货手机镜头和手机影像模组。已研制出屏下光学指纹镜头,并得到国际知名手机品牌客户的认可,并开始大规模出货,同时1G+6P玻塑镜头也开始量产出货,随着公司手机镜头产能的进一步扩充,公司有望充分收益手机摄像头的多摄、高像素、TOF等升级趋势,并进一步缓解目前手机镜头产能紧张的局面。

持续看好光学赛道优势与公司的成长性

我们持续看好公司所处的光学优质赛道,持续在消费电子、汽车电子、安防、VR/AR等领域深耕。光学将成为5G时代信息交互的主要端口,并伴随着应用场景的拓展而不断升级。公司在手机镜头模组、屏下指纹镜头、运动相机、安防镜头、车载镜头等领域持续突破已经获得多个大客户认可。在车载镜头领域已经获得mobileye、法雷奥、特斯拉等多个知名汽车电子及品牌厂商认证,量产出货并有望持续放量。高清广角在运动相机、警用镜头、IP监控镜头等持续供应国内外大客户,同时高清广角模组也成为公司新的增长点。前瞻布局AR/VR镜头并和国际客户合作,有望在未来迎来放量。

触显业务则进一步扩大产能,提高技术水平,并赢得多个品牌客户认可,助力业绩平稳增长。

看好公司光学事业布局,有望迎来业绩快速增长期,维持“买入”评级

公司作为国内光学行业龙头之一,明显受益于国内电子制造业的升级趋势。公司手机镜头和模组产能持续释放,触显业务配套大客户整体营收毛利率稳定,车载镜头、光学镜头、屏下指纹镜头、玻塑镜头放量预期强。预计19/20/21年净利润3.24/4.49/5.92亿元,EPS0.45/0.63/0.83元,同比增长31.9%/38.6%/31.7%。当前股价对应19/20/21年PE36.2/26.1/19.8倍。维持“买入”评级。

风险提示:

1,手机镜头、车载镜头、屏下指纹镜头、玻塑混合镜头,产能扩张及下游需求不达预期。

2,触控显示及其他业务进展不达预期。