汇顶科技：超薄指纹识别面世，适配5G手机OLED显示屏

事件概述

①据Counterpoint最新预测,OLED智能手机的销量将在2020年超过6亿部,同比增长46%;②汇顶科技官网披露,全球首款搭载超薄屏下光学指纹方案的5G手机一加7TPro5G迈凯伦版通过美国运营商的销售网络正式开售。

分析判断:

OLED显示屏手机加速渗透,屏下光学指纹识别芯片仍具备高速成长空间。公司是屏下光学指纹识别开创者,现已成为全球指纹识别芯片龙头。据公司官方微信数据,截止2019年12月26日,公司屏下光学指纹识别已获得101款品牌机型商用。Counterpoint预计,由于价格在300-500美元之间的OLED中端智能手机产品的增加,2020年全球OLED显示屏智能手机出货量将超过6亿部。我们认为,屏下光学指纹识别芯片将伴随OLED显示屏手机出货增加而增加,成长路径清晰。

超薄产品厚度仅为上一代的十分之一,5G手机普及过程中将有充分的体积优势。5G手机将“标配”多摄像头、更大容量电池、更好的屏幕,但复杂的天线设计、元器件性能升级对手机内部空间提出更高要求。公司开创性地采用超微光学设计带来芯片方案的数量级“瘦身”,模组厚度不到上一代的1/10,同时以不需贴屏、更好的抗电磁干扰性能降低终端厂商量产商用的难度。我们认为,公司超薄指纹产品面市,在技术升级的基础上,进一步拉开和竞争对手的差距,将继续保持公司核心产品的竞争力。

深耕智能移动终端、IoT、汽车电子领域,扩展人机交互、生物识别、IoT平台三条产品线。无线耳机方面,公司能够提供业界功耗最低、体积最小的入耳检测的传感器,并且提供触控功能,二合一方案已取得规模商用。车载触控方案已在多家知名汽车品牌车型上实现商用,车规级指纹方案也在与主流车厂导入量产阶段。针对NXPVAS(VoiceAndAudioSolutions)业务的并购工作也在稳步进行中。除此之外,公司在2019三季报投资者交流会纪要中披露,公司有一半的研发费用投入在新产品上,将对未来收入形成有力支撑,逐步带动公司成为平台型IC设计巨头。

投资建议

鉴于公司高端产品领先优势明显,产品降价速度较慢,预期高毛利率维持期加长,维持预测公司2019~2021年的收入为65/80/101亿元;归母净利润为23.81/28.61/35.05亿元,对应EPS分别为5.22元、6.28元、7.69元。维持目标价292.2元不变,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下滑,系统性风险;屏下指纹识别普及速度低于预期;公司新产品研发进度低于预期;行业竞争加剧导致产品价格快速下滑的风险。