汽车行业全球龙头跟踪系列报告之(一)：特斯拉Model3国产后能卖多少辆?

投资摘要:

特斯拉Model3在美国推出以来,瞄准B级(按照当前国内通行的分类,大致对应美国Mid-size,下同)豪华车市场,迅速抢占了份额。

美国市场:Model3目前在所属细分领域(B级轿车+SUV)份额15%,仅考虑B级轿车市场则份额高达32%,还是在Model3价格上限已经触及豪华品牌B级SUV的价格上限的前提下。自2018年销量爬坡以来,Model3通过高性价比和科技配置有效吸引了大量客户,在美国B级豪华品牌市场(轿车+SUV)的季度份额最低也有10%。

中国产能准备:上海工厂投产,国产Model3交付在即。上海工厂一期产能为15万辆/年,国产Model3预计明年一季度开始交付,预计年内的实际产能约为11.7万辆。

参考Model3在美国的爬坡情况,我们预测2020年、2021年其在中国B级豪华车市场的份额分别为9%、13%,对应销量为10.3万辆、16.4万辆。Model3在中国的份额略低于其在美国的份额,主要基于以下原因:

1、Model3在美国上量时,补贴比现时国内补贴更高;

2、Model3国内竞品的价格更低,目前奥迪和宝马的折扣较大

3、Model3目前的国产版本强制装配自动驾驶功能包,定价较高尽管如此,我们认为特斯拉Model3明年在国内有望接近满产。后续ModelY等陆续量产之后,产品线将继续壮大,有望触探到更多的国内细分市场。

特斯拉的配套业务具有毛利率高、对其他新能源车配套示范性强的特点,建议重点关注相关零部件厂商,主要标的包括:拓普集团(601689.SH)、均胜电子(600699.SH)。

风险提示:新能源产业、消费政策大幅波动;新能源车消费行为大幅变动;特斯拉上海工厂爬坡不及预期。