苏博特2019年三季度业绩预告点评：业绩持续提升，技术优势为增长奠定基石

事件:公司发布公告称2019年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比增加2200万元到3300万元,同比增加10%到15%。

其中扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比增加1.22亿元到1.64亿元,同比增加120%到160%。

科技研发转化成果显著,扩大产品竞争优势。公司主要产品-高性能减水剂(第三代减水剂)需求逐年增加。并且公司早期实现聚醚的自主化生产,以聚醚单体上游的环氧乙烷为高性能减水剂的核心原材料,产品综合毛利率高于竞争对手,进一步增加产品竞争力。

市场需求持续上涨,开拓力度逐渐加强。国家对天然砂石资源的限采政策趋严,机制砂替代天然砂石带来减水剂用量增加。同时,国家对混凝土性能的要求越来越高以及政府加大基建计划,市场对高性能减水剂需求会不断增大。公司已与多家央企合作,参与多个国家基建工程项目,提升公司在行业中的公信度和知名度,进一步开拓外加剂产品市场。

募投项目维持后续发展潜力。公司于2019年投资1.38亿元用于在泰州建设年产62万吨高性能混凝土外加剂建设项目,提高产能,以跟上业务扩张的脚步;同时,并购建科院旗下检测中心,业务规模可观增长稳健,有较高的盈利水平以及抗风险能力,使公司进一步维持行业领先地位。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年营收分别为28.20、33.31和40.17亿元,归母净利润分别为3.08、4.00和4.98亿元,EPS分别为0.99、1.29和1.61元,对应当前股价的PE值分别为14、11和9倍,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:原材料价格大幅波动;下游需求不及预期。