圣邦股份2019年三季报点评：产品升级持续支撑业绩高增长，公司三季度业绩大超预期

事件:公司发布公告称2019年前三季度公司营收5.34亿元,扣非归母净利润1.14亿元,同比增长74.03%。2019年第三季度公司营收2.38亿元,扣非归母净利润0.56亿元,同比增长108.36%。

国产替代影响持续深化,公司大客户进展顺利。贸易战前,国内终端厂商并没有很积极进行模拟芯片的国产化替代。华为事件之后,国内终端厂商加速导入本国模拟芯片零部件。公司凭借领先的技术,较高的产品性能以及不断完备的产品线,在国内大客户中进展迅速。

公司多款高端产品导入,公司业绩弹性不断提升。公司技术不断进步,一些研发周期长,高单价,生命周期长的高端模拟产品陆续通过验证,进入大客户产品线。高毛利产品在大客户中的持续放量会对业绩产生长期积极影响。

公司保持高研发投入,不断垒实发展基础。公司前三季度研发投入占营收比重保持在17%以上,公司产品性能、稳定性以及认可度不断提高。

此外,公司积极吸引海内外模拟芯片人才,多位具有丰富经验的海外模拟芯片人才纷纷加入圣邦,使公司研发实力不断提升。

因此,在内外多重因素的作用下,三季度延续了二季度营收利润高增长趋势,预计公司全年营收及利润将同比大幅提升。

公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年营收分别为7.60、10.50和14.92亿元,归母净利润分别为1.62亿元、2.63亿元、3.90亿元,EPS分别为2.05元、3.31元、4.91元,对应当前股价的PE值分别为91.21x、56.31x、38.00x,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:下游客户需求不及预期;研发投入产出不及预期等。