电力设备与新能源:19年前三季风光发电并网低预期,弃电率同比改善

事件:据2019年10月29日国家能源局新闻发布会信息,2019年前三季度全国新增风电并网容量13.08GW,同比增长3.7%,其中海上风电新增并网容量1.06GW,同比基本持平;前三季度全国光伏新增装机15.99GW,其中光伏电站7.73GW、分布式光伏8.26GW。

前三季风电并网小幅低于预期,供应链瓶颈有一定影响。近半年来,国内风电项目建设有加速迹象,据微信公众号“每日风电”统计,今年1-8月国内风电整机商中标达到25.82GW,此后9月又有至少2.72GW风电新项目开标,对比2018全年20.59GW新增并网量,风电行业在开工建设方面呈现较高景气度。但前三季度风电并网容量仅同比增长3.7%,低于预期。我们认为,主要原因有:1)风电制造产业链较长,涉及的供应商较多,且部分环节仍有一定比例的进口依赖,而这些国内外厂商的相关产能增加总体有限,从“木桶定律”角度看,叶片原材料、高端轴承、海工船、大型液压打桩锤等存在一定供应短板的重要环节,给国内风电订单实际交付进度带来一定影响;2)风电项目建设周期较长,尤其一些地理环境较复杂等有一定实施难度的项目,建设周期一般超过1年,故今年新开工项目全部并网尚需时日。我们判断,四季度将延续以往的风电并网季节性高峰,并网有望加速,预计全年中国大陆将实现新增并网容量23.5GW。

风光发电弃电率同比降低。据前述来源,2019前三季,全国弃风电量为128亿千瓦时,平均弃风率同比下降3.5个百分点至4.2%。值得一提的是,新疆、甘肃和内蒙古的弃风率同比下降显著,新疆下降9.8个百分点至15.4%,甘肃下降10.1个百分点至8.9%,内蒙古下降6.7个百分点至6.6%。前三季,全国弃光电量32.5亿千瓦时,弃光率同比下降1.0个百分点至1.9%,其中新疆下降6.9个百分点至8.9%,甘肃下降5.1个百分点至4.8%,青海增加1.8个百分点至5.8%。我们认为,弃电现象同比改善,利好新能源发电行业健康发展。

光伏新增装机低于预期,强劲出口将平滑市场需求波动。前三季光伏发电新增并网15.99GW,我们测算同比下降53.7%,认为补贴退坡对产业发展带来的短期冲击依然较大,此前国家可再生能源信息管理中心对于2019年国内光伏新增并网40-45GW的预判,大概率将被证伪。我们预计,2019年中国大陆光伏发电行业将新增并网约25GW,且不能完全排除低预期风险。然而,对外出口保持强劲,据Solarzoom统计,前三季组件出口量同比增长80.08%,我们预计全年光伏组件出口约70GW,海外市场将持续成为产业链优质企业的重要业绩来源。

投资建议:建议关注风机及零部件、海缆等产业链重要环节,以及光伏硅片和海外出口比例较大的组件环节,相关标的有:天顺风能、东方电缆、运达股份、中环股份等。

风险提示:供应链瓶颈或致风电并网持续低预期,光伏出口热度或难长期维持。