汽车行业周报：10月重卡销量双位数增长

投资摘要:上周市场回顾:上周汽车行业板块上涨0.25%,在28个申万一级行业中排名第8,跑输沪深300指数1.16个百分点。上周涨幅前五的股票为:金固股份,长城汽车,钧达股份,星宇股份,中国重汽等;上周跌幅前五的股票为:新日股份,凌云股份,浙江世宝,北汽蓝谷,常青股份等。

上周行业热点:10月重卡销量双位数增长,超出此前预期10月重卡市场预计销售各类车型约9万辆,环比今年9月的8.36万辆上涨7.7%,比上年同期的8万辆增长12.4%。2019年前10个月重卡累计销量98万辆,与去年持平。解放、东风10月销量的同比增幅超过20%,徐工增幅超40%,其余厂商多数出现份额萎缩。随着治超加严、国三淘汰加速和海外市场的增长,重卡销量连续4个月同比增长。我们预计全年销量与去年相仿,接近115万辆。今年以来牵引车维持强势增长。后续由于海外基建等需求,工程车的周期性将有所减弱,预计2020年销量仍将维持高位。

汽车行业三季报发布完毕,多数板块仍下滑汽车行业上市公司2019年前三季度营收同比-6.5%,比中报的-8.5%有所好转;归母净利润同比-30.3%,与中报的-32.7%相近。二级板块中,乘用车前三季度板块营收-10%,好于中报,归母净利润-43%,维持下滑趋势;零部件板块今年以来营收一直与去年持平,归母净利润同比-20%;货车板块由于需求强劲,营收和利润均同比增长,走出了独立行情。

10月汽车经销商库存预警指数同比下降4.5个百分点11月1日,中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA(VehicleInventoryAlertIndex)显示,2019年10月汽车经销商库存预警指数为62.4%,环比上升3.8个百分点,同比下降4.5个百分点,指数位于警戒线之上。

新车速递:本田X-NV、大众高尔夫·纯电和宝来·纯电、吉利远景X6投资策略及重点推荐:汽车行业三季报披露,整体营收、利润均同比下滑,零部件略跑赢整车,行业内分化明显。乘用车方面:前三季度盈利能力下降较显著,尾部企业开始退出,自主品牌中谁能抓住让出的份额是重点,建议关注主流企业车型变化。重卡方面:十月销量同比12%维持强势,随着国三淘汰、治超加码,行业盈利增长的确定性仍然较大。经销商方面:三季度豪车销量增速有所放缓,但售后服务仍是长期确定性利润的主要来源。零部件方面建议关注节能相关标的。建议关注广汽集团H、潍柴动力、永达汽车和拓普集团。

本周行业投资组合维持广汽集团H(20%)、上汽集团(20%)、均胜电子(20%)、潍柴动力(20%)和拓普集团(20%)。

风险提示:国内主要汽车销量不及预期;原材料价格大幅上涨。