机械行业:2019年国内油气上游勘探开发投资大增22%

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根据全国能源工作会议,今年以来我国油气增储上产态势良好,预计完成上游勘探开发投资3321亿元,同比增长21.9%。储量上:石油和天然气新增探明储量分别达到12亿吨、1.4万亿立方米,同比增长25%和68%。产量上:原油产量达到1.91亿吨,扭转了2016年以来的持续下滑态势;天然气产量(不含煤制气)达到1733亿立方米,连续3年增产超100亿立方米,页岩气、煤层气、煤制气全面增产。

2020年,我国将大力推进油气勘探开发,全面加强天然气产供储销体系建设,大力加强新一代油气地质理论创新,加快海洋及深水油气勘探开发、提高石油采收率等关键技术创新,在油气投资、储量、产能和产量等方面聚焦用力,做大渤海湾、四川、新疆、鄂尔多斯四大油气上产基地,巩固增储上产良好态势。多措并举增加储备能力,建立以地下储气库和沿海LNG(液化天然气)接收站为主、重点地区内陆集约化规模化LNG储罐为辅、管网互联互通为支撑的多层次储气系统。

评论

2019年“三桶油”油气勘探开发投资增长22%,为年初目标增速上限;预计未来2-3年仍将继续较快增长

2018年“三桶油”油气勘探开发资本开支增速为18%。2019年年初“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元(口径和上述可能有差异),同比增长19%-22%。其中中石油计划2392亿元,同比增长16%,中石化计划596亿元,同比增长41%,中海油计划700-800亿元,同比增长12%-28%。从全年实际完成情况来看,增速达年初计划目标上限。2019年8月中央巡视组指“三桶油”保障国家能源安全不够有力,之前三大油指定了“七年行动计划”,我们预计未来几年三大油资本开支持续较快增长。

油服:技术进步、油气开采成本下降;国家能源安全战略下,油价波动对中国国内油服行业影响有望削弱 油公司资本开支取决于“油价-开采成本”变化;如果开采成本下降更快,即使油价有所下跌,油公司盈利情况依然很好,油公司依然愿意增加资本开支,油服行业景气度持续。近年来技术进步,油气开采成本有所下降。目前国家高层重视保障国家能源安全,油价波动对中国油气勘探开发及国内油服行业影响有望削弱。

全球油气开发周期处于上升通道:油公司资本开支增加--油服公司订单、业绩提升 经历2015-2017年3年多的低油价和低投入之后,全球油气资本开支处于上升通道。据HIS数据,2018年全球油气上游勘探开发资本支出4030亿美元,同比增长7%。2019年预计同比增长9%至4400亿美元。 油服企业订单和业绩趋势乐观。杰瑞股份2018年新增订单60.57亿元(同比增长43%),订单量超2013年高峰;2019年上半年获取新订单34.73亿元,同比增长31%;其中高毛利率核心业务--钻完井设备新增订单增幅超过100%。海油工程2019 年前3 季度新增订单183亿元,同比增长76%。截至前三季度末,在手未完成订单总额287 亿元,达历史高位。

多家上市公司2019年三季报业绩超预期,油服板块基本面逐步改善 杰瑞股份2019年前3季度净利润9亿元,大幅增长149%。中海油服2019年前3季度净利润21.2亿元,大幅增长8.6倍。海油工程3季度业绩拐点出现,连续3个月实现盈利。2018年,油服板块仅杰瑞股份“一枝独秀”,期待未来1-2年“百花齐放”。我们预计国内主要油服企业2019-2021年业绩趋势向上。

投资建议

看好中国油服行业未来2-3年发展趋势。精选具全球竞争力优质龙头,重点看好页岩气压裂设备。重点推荐杰瑞股份、中海油服;看好海油工程、石化机械、石化油服等。

风险提示

油价大幅波动风险,页岩气开发低于预期风险、页岩气补贴下调风险、国内外油气资本开支低于预期风险。