先导智能：宁德时代30GWh动力电池项目开工，利好锂电设备龙头先导智能

事件概述12月 24日,宁德时代位于四川宜宾的四川时代动力电池项目举行开工仪式。 根据规划, 宁德时代将投资 100亿元,建设年产能 30GWh 的动力电池生产线。项目分为两期建设:一期项目总投资 45亿元,二期总投资 55亿元,两期规划各 15GWh。其中一期自开工建设起不超过 26个月,项目二期计划在一期投产后两年内启动。

分析判断:

宁德时代四川 30GWh 动力电池项目开工落地,牵手全球龙头车企,全年订单不断。

12月 24日,宁德时代位于四川宜宾的四川时代动力电池项目举行开工仪式, 30GWh 动力电池项目分两期落地。

回顾 2019年,宁德时代与本田、沃尔沃、丰田、大众、宝马合作进一步加强。 根据高工锂电数据, 1-11月份宁德时代动力电池装机量达 27.17GWh,同比增长 52%,远超行业平均增速。 动力电池行业集中度进一步提升,绑定龙头电池厂商的设备公司将充分受益。

锂电设备龙头标的,绑定宁德时代,明后年订单可期: 宁德时代一期项目有望明后年启动招标,按照单 GWh 设备投资额 1.5-2亿元测算,一期项目对应设备需求 22.5-30亿元。先导智能为宁德时代中、后道核心供应商,按照中后道设备投资额占比 65%测算,先导智能有望获得订单 14.6–19.5亿元。

全球电动化大幕开启, 看好锂电池扩产新周期,动力电池有效产能不足,未来两年锂电扩产仍在高景气周期: 根据我们统计, 2020年动力电池扩产规划超 180GWh,远期到 2025年仍需扩产超 800GWh,按照每 GWh 设备投资额 2亿元测算,未来五年锂电设备行业空间超千亿元。相较国内竞争对手,公司设备品质占优;相对海外竞品,公司产能占优。公司有望充分受益于新一轮锂电扩产,完成阶跃式成长。

盈利预测: 预计公司 2019-2021年收入分别为 47.77、 60.

10、 79.36亿元, 对应归母净利润 9.31、 12.09、16.89亿元,对应每股收益 1.06、 1.37、 1.92元。 考虑到动力电池装机集中度不断提升, 绑定龙头客户的设备企业受益明显, 将公司 2020年 PE 估值由 35倍上调至 37倍, 对应将目标价从 47.95上调至 50.69元, 维持买入评级。

风险提示: 新能源车政策波动、锂电厂商扩产不及预期27186