计算机行业：中国法定数字货币(DCEP)产业研究深度报告之一

投资摘要:捍卫国家货币主权,中国央行数字货币呼之欲出。人民币未纳入Libra 的一篮子货币中,未来可能会降低各国央行为人民币的储备需求,目前,我国正积极推进数字货币的研发进程,闭环测试正在紧张进行之中。如果中国央行数字货币推出,除了降低反洗钱成本、提高货币政策有效性以外,更重要使命是捍卫可能在Libra 等数字货币冲击下的国家货币主权地位,亦或更有效推进人民币国际化的进程,配合“一带一路”战略,造福和平共处的全球和谐“生产关系”。

法定数字货币战略意义显著,各国金融战略意义凸显,可能酝酿新时代的“货币战争”。目前全球贸易清算体系高度依赖成立于1973 年的SWIFT 清算系统和1970 年建立的CHIPS 私营支付清算系统,随着区块链技术的不断成熟,比特币等加密数字货币应运而生,但由于其币值不稳定等特征,目前仅在极小范围内流通。针对此现状,各界纷纷布局中心化体系下的数字货币,如Facebook 发布Libra 白皮书,各国央行也在加速研发中心化数字货币。部分发达国家出于金融稳定的考虑,对法定数字货币发行较大争议,而发展中国家和落后国家为了金融普惠、突破制裁等原因,较大倾向于对法定数字货币持支持态度。

加密货币体系发展迅速,但目前业态更趋近于投资工具而非支付手段。加密货币的诞生源于对电子支付行业的革新,旨在搭建去中心化、个人对个人的电子货币体系,据CoinMarketCap 统计,目前已有超过2650 种加密货币,截至2019 年9 月8日,加密货币总市值为2678.7 亿美元,市场总交易额为526.3 亿美元。目前,比特币地位仍稳居第一,市占率超过70%,以太坊和瑞波币市值均突破百亿美元。虽然加密货币体系正在迅速发展,但是受制于币值不稳定、技术不完备等种种缺陷,未能对传统货币体系造成较大冲击。

Libra 的推出或引发“Globalcoin”浪潮,但仍面临包括监管、超发、外汇在内的多方面风险。Libra 建立在安全、可扩展和可靠的区块链基础上,以赋予其内在价值的资产储备为后盾,并由独立 Libra 协会治理,是一种中心化货币。相较于其他货币种类,Libra 具有多方面优良特性,如使用范围广、信用保障强、交易安全性高等,可广泛应用于跨境转账、境内支付以及新金融生态的构建。但Libra 的设计框架决定了其面临包括监管、超发、外汇等多方面风险,甚至可能给全球金融体系带来系统性风险。

中国央行数字货币若适时推出,将带动“区块链+”相关产业迅速发展。“区块链+”将是构建价值互联网,构建可信任社会的“点金术”。在“一币两库三中心”的基础上,我国央行DCEP 通过可控匿名的原则和100%的准备金机制,实现对于M0的部分替代,通过双层运营体系,确保中国央行法定数字货币有效发行运营。目前最先投入试点的应用场景是数字票据平台,旨在搭建中小企业的信任平台,加强其贸易合作。同时,央行数字货币的推出也将推动包括安全加密、货币发行、支付流通等相关产业的迅速发展。

投资策略:把握央行数字货币产业链相关上市公司。

风险提示:行业政策出现重大变化、技术进步不及预期、商业模式尚未成型。