公用事业及环保行业报告：发改委深化燃煤发电上网电价形成机制改革

国家发展和改革委员会《关于深化燃煤发电上网电价形成机制改革的指导意见》发布,明确“基准价+上下浮动”定价机制,并提出五项配套改革措施,进一步推进电力市场化改革。

海南印发《海南省生活垃圾焚烧发电中长期专项规划(2018-2030 年)》。文件规划近期(2018-2023)在全省扩建、新建9 个跨区域服务的大中型垃圾焚烧处理基地;远期(2024-2030)再继续扩建其中7 项目。

我们认为“基准价+上下浮动”这种新的电价形成机制有助于电力公司估值提升。虽然明年电价尚不能上浮超过各省基准价,电价依然有向下压力,但煤炭行业供给侧改革完成,供给逐渐增加,明年煤炭产能再投入8 亿吨煤推动动力煤价格下降,这为电力企业带来了毛利改善。除此之外,企业估值是未来现金流的折现,后年燃煤机组上网电价解除基准价上浮管制,在全社会用电量持续增长,煤炭装机基本不变的情况下,煤电电价有望上涨推动煤电企业估值提升。

投资建议:维持对电力、环保板块看好的行业评级,公用事业方面煤炭中枢下移,利好火电企业,建议关注华能国际。四季度来水平稳,有助于水电企业业绩的稳定,建议关注长江电力。环保方面,随着垃圾分类成为市场热点,板块关注度明显提升,建议关注维尔利;同时看好估值低、增长确定性强的土壤修复、监测,主要标的为高能环境、聚光科技。

市场回顾:上周电力及公用事业指数上涨0.11%,沪深300 指数上涨0.71%,电力及公用事业板块跑输大盘0.60 个百分点,电力及公用事业板块涨幅位于29 个中信二级子行业的18 名。160 家样本公司中,81 家公司上涨,69 家公司下跌,10 家公司平盘。*ST 凯迪持续停牌。表现较为突出的个股有天翔环境、新天然气等;表现较差的个股有博天环境、*ST 升达等。上周推荐组合长江电力(20%)、华能国际(20%)、高能环境(20%)、瀚蓝环境(20%)、上海环境(20%)上涨0.33%,跑输大盘0.38 个百分点,跑赢电力及公用事业指数0.22个百分点。

风险提示:煤炭价格超预期上涨,政策执行力度不达预期,市场系统性风险。