医药行业周报:政策多变、业绩真空,关注长期逻辑

本周行情本周,申万医药生物板块下跌 1.93%,沪深 300指数下跌 1.21%,医药生物板块整体跑输沪深 300指数 0.72%,涨跌幅在申万 28个一级子行业中排名 22位。六个子板块全部下跌, 其中中药板块和医药商业板块跌幅较小,分别下跌 0.44%和 1.34%, 医疗服务和医疗器械板块跌幅较大,分别下跌 3.83%和 2.48%。截止 2019年 12月 24日,申万医药生物板块剔除负值情况下,整体 TTM 估值为 33.44倍,相对于剔除银行股后全部 A股的估值溢价率为 67.58%。个股涨跌方面, 佰仁医疗、 香雪制药和阳普医疗涨幅居前, 正川股份、 华北制药和光正集团跌幅居前。

行业要闻12月 18日, 国家医保局发布《国家医保局国家卫生健康委关于做好 2019年国家医保谈判药品落地工作的通知》 ; 12月 19日, 四川非中选药品按梯度降价结果保持价格联动; 近日, 黑龙江公共资源交易网发布《关于调整高值医用耗材相关信息的公示》 ; 12月 20日, 甘肃省发布关于做好《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》实施工作的通知,313种药品将被剔除出甘肃省医保; 12月 24日, 国家药监局发布了《预防用疫苗临床可比性研究技术指导原则》,并进行了起草说明,疫苗一致性评价要来了。

投资策略本周,医药行业跌幅居行业前列, 年底前对医药行业政策多变的担忧和业绩的真空期,使部分投资人降低了对医药行业的关注度。结合当下我们认为依旧关注长期逻辑: 仿制药行情已经较为充分的呈现了市场预期,大浪淘沙下具备产品集群效应以及成本控制能力的企业或将出现价值洼地,建议投资者逢低配置, 中长期来看, 顺应政策走势且具有基本面支撑的医药核心资产依然是市场追逐的热点, 建议投资者继续关注以创新药为主的专科制药龙头恒瑞医药(600276)、 健友股份(603707) 以及产业链外溢的外包领域优质企业凯莱英(002821)、泰格医药(300347) ,同时看好进口替代下的优质国产高端器械龙头安图生物(603658)、乐普医疗(300003) 以及不受医保约束的消费类服务商安科生物(300009)。

风险提示: 药品降价幅度超预期;创新药热潮消退;医疗器械进口替代缓慢。