教育行业跨市场周报(第98期)：有道3Q19收入+98%，尚德机构3Q19亏损收窄

教育行业市场回顾和估值情况。A股教育指数本周上涨0.26%,跑赢沪深300(vs-0.70%),跑输创业板指(vs0.30%)。A股周涨幅前三名的公司是:文化长城(+9.28%)、凯文教育(+5.26%)、全通教育(+4.47%)。

教育行业投资建议:五条主线配置,建议关注中公教育、中国东方教育、新东方在线、视源股份、开元股份。建议关注:(1)成人职业培训:中公教育、中国东方教育(H)、开元股份;(2)教育信息化:中小学信息化龙头视源股份、鸿合科技、新开普、科大讯飞、佳发教育、拓维信息等。(3)高校:宇华教育(H)、希望教育(H)等。(4)早教和素质教育培训:美吉姆、盛通股份。(5)在线教育:新东方在线(H)、跟谁学(N)。

重要事件:网易有道发布上市后首份财报,营收增长超98%。网易有道(DAO.N)是中国领先的智能学习公司,学习服务与在线课程是其主要收入来源。有道通过线上学习平台向用户出售各种在线服务与产品,从而建立起完善的自有平台,为客户提供各种各样的互联网服务。公司有两大主营业务:学习服务与产品、在线市场服务。其中,学习服务与产品又细分为智能设备、收费优质服务、在线课程服务。公司发布的2019年第三季度财报显示,公司第三季度营收为3.46亿元,较去年同期增长超过98%。学习服务与产品营收占比65%,在线市场服务营收占比35%。三季度亏损2.347亿元,较去年同期增长174%,亏损增加的原因主要是有道在暑期进行了大量推广营销,导致市场营销费用同比大幅增加255%。K12教育服务市场潜力大,盈利能力强。有道Q3精品课报名人数同比增长37.6%至23.71万人次,其中K12学生报名人数增加179.2%,而成人课程报名数只略微增加了3.8%。中小学生成为有道在线课程的主力军,中小学在线教育市场潜力巨大。毛利方面,有道精品课毛利同比增长48.6%,公司在K12教育服务方面有较强的盈利能力。

尚德机构发布2019第三季度财报,营收5.273亿元,净亏损同比下降42.6%。尚德机构的主营业务是以学位和学历为主的高等教育课程、在线辅导课程、佣金收入。其中,高等教育课程是成人自考为主的学历培训课程,占据公司90%的流水,是公司的主要收入来源。通过在线教育平台,尚德机构增加了获客渠道,提高了经营效率,营业总支出降低了16%,使得亏损收窄,同比下降42.6%。公司三季度持续在获客方式多样化上发力,旨在吸引更多学员,从而扩大在线学习平台用户的总数并提升用户的学习频率和粘性。尚德机构的递延收入余额为人民币32.146亿元(4.497亿美元)。

风险因素。政策风险、市场竞争加剧风险。