食品饮料行业2020年度策略:白酒与大众品均衡配置,把握优质公司无惧市场风格变化

支撑评级的要点

市场回顾。2019年以来,一级行业中,食品饮料涨跌幅排名第2,涨68.5%,跑赢沪深300(涨33.8%)。食品饮料子行业中,白酒和调味品绝对涨幅排名位列第一、第二,分别为97.0%、46.9%,啤酒和乳制品绝对涨幅也均在30%或以上。

白酒2019-2020年处于降速期,个股仍有较多机会,两条选股思路。1-3Q19业绩增速略有放缓,上市公司市占率继续上升,茅台供应紧缺,五粮液新品换代,带动品牌白酒轮番涨价,渠道出现补库存。我们判断2020年白酒行业可能继续减速,短期可能平淡,行业长期成长逻辑不变,行业利润空间足够大,市场份额继续向名酒集中,业绩成长的确定性高,个股仍有较多的机会。两条选股思路:(1)忽略短期波动,长期持有向好趋势明确、成长逻辑清晰的优秀公司,做时间的朋友,虽然这类公司往往不便宜,如果因为市场风格变化导致股价出现回调,则可关注加仓机会,最看好贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业。(2)低估值、有一定的护城河、存在改善可能性的品种,建议关注金徽酒、迎驾贡酒、口子窖。

大众品中最看好乳品,关注啤酒。(1)乳品估值与业绩成长的匹配度较高,乳业双雄伊利、蒙牛市占率继续提升,龙头竞争格局存在改善预期,二线乳企业绩虽有改善,持续性还需观察,重点推荐伊利股份。(2)重点关注啤酒,虽然短期需求波澜不惊,但竞争格局趋于稳定,消费人群变化可推动产品升级速度超预期,建议关注青岛啤酒。(3)适当关注成长空间较大且成长方向明确的小食品,建议关注洽洽食品、安井食品、安琪酵母。

风险提示

经济下行导致白酒需求低于预期,引发渠道去库存。

原料价格大幅上涨,导致成本压力大增。