图说2019年8月上市险企保费数据及投资建议：政策密集出台，寿险聚焦代理人队伍建设与专业化转型，产险迎来新契机

代理人队伍建设结合产品开发依然是寿险公司的主基调,监管趋严,专业代理人队伍建设与转型的重要性凸显。相对于中小保险公司,上市险企在代理人队伍建设方面先行一步,但如中报所显示,但分化显著,压力犹存。车险严监管已有预期,生猪保险总体拉动作用有限。

负债端,受季节性因素调整有所承压。从上市保险公司8月保费情况来看,2019年6月-2019年8月国寿、平安、新华、太平、人保、太保、西水、天茂月度保费增速分别为6.57%/6.53%/13.75%(112.20%/-52.53%/41.95%),11.84%/9.20%/10.18%(2.14%/-8.12%/2.90%),7.12%/5.23%/2.92%(71.38%/-40.38%/0.10%),9.75%/8.02%/-86.69%(41.69%/-49.15%/24.48%),10.62%/8.42%/10.88%(26.41%/-30.44%/15.07%),14.18%/7.38%/4.66%(42.05%/-38.15%/40.18%),5.82%/18.42%/18.64%(2.64%/-1.66%/-5.19%),291.40%/197.58%/213.86%(26.25%/-27.45%/8.48%),重点上市公司保费增速基本优于行业水平。#增速表示为:同比增速2019年6月/2019年7月/2019年8月(环比增速2019年6月/2019年7月/2019年8月),下列财险及寿险情况格式相同。财产险方面,平安、太平、人保、太保、天安财产险月度保费收入增速分别为13.36%/3.78%/8.80%(5.77%/-3.60%/7.41%),12.82%/8.56%/6.15%(6.17%/-20.23%/-6.05%),8.64%/6.10%/11.65%(22.28%/-27.90%/3.64%),17.21%/11.02%/15.06%(17.43%/-20.42%/2.54%),5.82%/18.42%/18.64%(2.64%/-1.66%/-5.19%)。寿险方面,6-8月,平安(人寿保险)、太平、太保、人寿、新华寿险业务单月同环比增速分别为10.43%/12.87%/8.79%(-1.11%/-10.37%/0.09%),9.55%/9.46%/7.66%(52.10%/-55.44%/34.61%),12.54%/4.43%/0.02%(61.02%/-48.12%/72.65%),6.57%/6.53%/13.75%(112.20%/-52.53%/41.95%),7.12%/5.23%/2.92%(71.38%/-40.38%/0.10%)。1月-8月,平安寿险个险新单业务增速转负,单月同比增速分别为-20.24%、-2.22%、1.23%、-0.41%、5.66%、-3.94%、3.97%、-6.04%,累计同比增速分别为-20.24%、-16.63%、-13.08%、-11.30%、-9.15%、-8.52%、-7.37%、-7.25%边际改善。8月平安个险新单增速转负,我们认为主要是因为今年人力增速放缓以及同期基数较高(守护福、爱满分)所导致。太保H2保费基数相对承压,主因其在7/8月推出短期储蓄险以达到冲规模目的,进而平滑过去前8月冲量以推高基数影响,预计19年会推出类似短储产品,叠加新保障险产品,以实现价值稳定。产险方面,《关于明确银保监分局对车险违法违规行为采取监管措施有关事项的函》、加大生猪保险支持力度等政策出台,车险严监管已是预期之内,加大生猪保险支持力度提升了农险来源,但是由于基数较小,拉动作用有限。此外,浙江保险行业协会披露的数据显示,台风“利奇马”造成的各类赔付预计将超过30亿元,赔付数额基本符合预期。人身险方面,《关于完善人身险责任准备金评估利率形成机制和调整责任准备金评估利率有关事项的通知》、鼓励保险业加快发展多种形式的商业健康保险、《保险公司关联交易管理办法》、《商业银行代理保险业务管理办法》、保险资管产品净值化管理等政策逐步出台。严监管、引导保险行业回归保障本源的主基调不变,边际趋严,代理人队伍建设、转型的重要性凸显,成为上市险企负债端扩张的关键。

对于资产端,权益市场回暖已为险企业绩奠定基础,下半年,虽然外部不确定性仍存在,降息预期犹在。在资产荒与外资持续流入的背景下,稳定分红的保险股中长期配置价值凸显。