2019年10月社消零售数据点评:十月社消数据低于预期,主要可选品类表现趋弱

10月社消总额同比增长7.2%,增速较9月下降0.6个百分点 11 月14 日,国家统计局发布社消数据:2019 年10 月社会消费品零售总额为3.81 万亿元,同比增长7.2%,增速较9 月下降0.6 个百分点。其中限额以上商品零售额1.15 万亿元,同比增长0.9%,增速较9 月下降2.0 个百分点。社消数据低于市场预期。

CPI增速持续上行,超市相关品类增速出现回落 2019 年10 月份全国CPI 当月同比增速为3.8%,增速较9 月上升0.8 个百分点。10 月CPI 增速再创新高,而主要超市相关品类增速出现一定分化:10 月粮油食品类零售额同比增长9.0%,增速较9 月下降1.4 个百分点;饮料类零售额同比增长9.5%,增速较9 月上升0.6 个百分点。日用品类零售额同比增长12.0%,增速9 月持平。

百货行业相关品类增速均有下行 10 月百货行业相关类别中,化妆品类零售额同比增长6.2%,增速较9 月下降7.2 个百分点,增速出现较大幅度回落。纺织服装类零售额同比减少0.8%,而9 月零售额同比增长3.6%。

黄金珠宝行业9月零售额同比降低4.5% 10 月金银珠宝类零售额同比降低4.5%,降幅较9 月收窄2.1 个百分点,黄金珠宝零售端降幅延续缓慢收窄趋势,整体表现虽仍趋弱,但在CPI 持续上行和宏观经济不确定性犹存的大环境下,预计品类销售增速存在改善空间,我们依然看好以批发模式为主的公司的表现。

地产后周期类增速放缓,汽车类降幅扩大拖累整体表现 10 月家电和音响器材类零售额同比增长0.7%,增速较9 月下降4.7 个百分点,家具类零售额同比增长1.8%,增速较9 月下降4.5 个百分点。10 月汽车类用品零售额同比降低3.3 个百分点,降幅较9 月扩大1.1 个百分点。

持续建议关注通胀相关题材及高成长细分行业 10月社消增速表现延续了三季度以来的平淡趋势,基本符合我们前期对行业数据不宜乐观的判断。在通胀水平持续攀升的大环境下,主要品类尤其可选品表现日益趋弱,对百货类公司的未来表现预计将造成一定负面影响。我们认为通胀上行预期下的相关品类依然存在一定题材性机会,同时在行业数据整体表现平淡的大环境下,持续建议客户关注细分赛道的表现,将重心聚焦于高成长性。

风险提示: 居民消费需求增速未达预期,地产后周期影响部分子行业收入增速,人工费用上涨速度高于预期。