铁路装备行业2020年度策略:铁路装备:业绩已反转,股价待催化

回顾2019年,铁路固定资产投资维持8,000亿元高位水平,逆周期调控力度存加大空间。2019年Q1、Q2、Q3全国铁路固定资产投资完成额分别为1,012亿元、2,208亿元、2,326亿元,同比增速分别为10.02%,0.04%和-10.4%,我们预计四季度投资增速有望再次转正。全年投资额同比基本持平,保持8,000亿较高水平,完成进度呈现两头紧,中间慢格局。我们预计2019年高铁开通共计11条,里程达3,660公里。2019年末,高铁通车总里程有望超过3.27万公里,提前1年实现3万公里目标值。

展望2020年,稳经济、逆周期调控,铁路基建仍受益。宏观经济下行压力仍在,逆周期调控稳经济的诉求仍在,2020年铁路基建有望加码。“十三五”收官年份,铁路固定资产投资有望超过8,000亿元,同时我们预测2020年末全国铁路运行里程有望达到15万公里,其中高铁通车总里程有望超过3.5万公里,超规划3万公里16.7%。铁路装备行业有望受益。

铁路装备行业整体业绩底部已反转,股价仍待催化。铁路设备16家上市公司2019年前3Q 合计实现营业收入2,063亿元,同比增长12.51%,合计归母净利润131.5亿元,同比增长24.7%。整体业绩已走出底部,同比增长,且呈逐季加速态势。2019年全年行业整体市值表现呈下跌趋势。展望2020年,随着铁路基建加码预期的兑现,铁路通车里程的持续增,铁路装备订单有望增加,看好铁路行业景气度有望恢复向上。

重点推荐

中国中车(核心资产,估值初具优势),中国通号(控制系统龙头,业绩稳步增长),交控科技(CBTC 自主化先锋,加速成长),建议关注中铁工业(TBM 设备龙头,稳健增长)。

评级面临的主要风险

逆周期调控力度不及预期,地方政府专项债发行使用不及预期,铁路固定资产投资不及预期。