计算机行业2020年度策略:向“红海”寻“红利”

计算机板块2019年行情表现亮眼。截至12月13日,计算机板块全年涨幅41.5%,期间最大涨幅52.3%,较上证综指(+14.2%)高出27.3pct,较创业板指(+35.1%)高出17.2pct。

成长失速缺乏数据支撑。2020年对行情预判的重要支点在于行业业绩是否能够支撑上涨行情持续。由于宏观经济压力,政企在信息化领域的投入存在失速的可能,因此市场对此有部分担忧。我们分析了多个细分板块,除了部分硬件和安防等有波动或自然降速预期外,软件、电子政务、网络安全等都有提速预期,AI、SaaS 增速或有下降但仍可达40%左右较高水平,金融IT、医疗IT 和教育IT 等则有望维持稳定增速。因此我们认为计算机行业成长性未失,相反,却有较大机会进一步明确自2015~2016年之后需求的向上拐点。

竞争加剧或难避免,红海市场中寻找供需变革的红利机会。虽然行业增速看好,但市场化竞争却使得格局不明朗,子板块普遍红海化,对标的选择增加难度。因此发现因内外部因素变化而对未来供需产生变化的领域是关键。

关注三个红利方向。(1)内外脱钩带来的国产化市场红利:PC 终端红海迎来变局基本已成明牌,持续看好的同时下一阶段机会还在软件、电子政务、北斗和视频编码等领域;(2)潜在整合预期带来的网络安全市场红利:国家队扩容和大安全政策下安全市场存在整合机会,至少协同性会有所增强;(3)泡沫出清带来的商业化AI 市场红利:去杠杆、加强监管等政策陆续挤出金融、出行等AI 落地场景的泡沫,规范化运营厂商可以享受已完成市场教育的空白空间。

重点推荐

推荐上述三个细分赛道:国产化市场的自主可控红利、网络安全市场的潜在整合预期红利,和商业AI 市场的泡沫出清红利。相应推荐太极股份、华宇软件、超图软件、用友网络、金山办公、浪潮信息的国产化软硬件公司,启明星辰、绿盟科技、南洋股份等网络安全公司,以及恒生电子、科大讯飞、捷顺科技等商业化AI 公司。

评级面临的主要风险

行业竞争显著加剧;技术研发不及预期;政企信息化投入低于预期。