食品饮料行业周报:食品饮料短期不在风口,茅台、五粮液集团收入过千亿

食品饮料短期不在风口,茅台、五粮液集团收入过千亿。上周食品饮料板块下跌0.7%,涨跌幅在一级行业中排名靠后,一方面近期市场风格发生变化,食品饮料不在风口上,另一方面,白酒短期亮点不多,包括春节需求和年度规划等。茅台和五粮液上周先后宣布集团收入过千亿,对茅五来说,19 年集团收入过千亿并非难事,也在市场预期之中,伴随着白酒消费习惯的变化,我们认为名酒集中度可继续向品牌企业集中,茅台、五粮液是最受益的公司,只要公司自身不犯错误,有望持续跑赢行业。

白酒短期亮点不多,展望一年仍有超额收益机会。(1)随着茅台基酒产能瓶颈的缓解,我们判断下一阶段茅台酒出货可能提速,茅台一批价可能稳定或回落。2019 年春节旺销超预期,2020 年春节难有突出亮点, 近期陆续出台的2020 年度规划可能略慢于19 年增速。因此我们判断, 2020 年春节前白酒无明显超额收益,处于平淡期。(2)行业长期成长逻辑不变,行业利润空间足够大,市场份额继续向名酒集中,展望一年优质企业仍有超额收益机会。重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业,继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业,关注低估值的金徽酒、口子窖、迎驾贡酒。

未来一个季度重点关注食品龙头,乳业龙头竞争格局存在改善可能性。(1)我们判断2020 年乳业龙头竞争格局将持续改善,伊利股权激励方案获得通过后,业绩释放动力有望增强,草根调研判断4 季度费用投放强度继续减弱,继续看好伊利股份。(2)相对于啤酒短期的提价预期, 我们认为更应该关注产品结构升级。随着90 后、00 后成为消费升级主力军,这些消费者对啤酒价格的容忍度较高,可能推动产品升级提速, 可持续关注。

风险提示

经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。