策略周报(2019年第46期):压力缓释,阶段性企稳

核心策略:外部风险缓释政策重质重稳

近期的A股市场风险偏好有所回温,主要股指涨幅较显著,其中中小板指数、深证成指领涨;市场格局方面,上周小盘指数占优;行业方面,传媒、地产上周涨幅较高。

1.交易热度回升,北上资金持续流入。近期市场内外部压力有所缓释,上周市场在交易热度及资金流向上,对于压力降低作出显著回应。全周中,两市成交额突破30000亿,为9月初以来首次;融资余额截至上周四已上升近300亿元,逼近10000亿大关,融资交易占比亦显示风险偏好大幅上升;北上资金连续处于高位流入。流动性方面,周三央行开展2000亿元逆回购操作,14天逆回购操作利率下降5个基点,继11月下调1年期MLF利率和7天期逆回购利率后,4年来再度下调14天期逆回购利率,整周大幅投放9300亿元流动性。市场走势方面来看,尽管年末防御性情绪。近期板块轮动加快,周期板块经前期补涨后再度有所沉寂,食品饮料近期连续下行,TMT板块则在近期市场风险偏好回升环境中表现亮眼。

2.外部压力缓释,经济数据短期企稳。一方面,市场外部压力有所释放。美国国会众议院18日表决通过第一项针对总统特朗普的弹劾条款,正式指控其滥用职权,特朗普由此成为美国史上第三位正式被众议院弹劾的总统。尽管由于共和党把控参议院,特朗普被成功弹劾概率极低,但此次事件显示大选到来之际,美国派系斗争及社会分裂加剧,一度程度上分散其对外部施压力度,国内市场相应受到的外部压力阶段性缓释。另一方面,场内部经济数据短期企稳。11月社会消费品零售总额38094亿元,名义同比增长8%,增速较上月加快0.8个百分点,环比显著回升,并且受“双十一”效应推动明显;11月工业增加值,房地产投资、以及猪肉价格均出现边际性改善。结合前期PMI重回荣枯线上,宏观数据近期多出现阶段性企稳。

投资选择:防御性板块(金融等)+景气度板块(消费等)。

近期市场的投资机会,需结合中长期动能汇聚方向及收益率改善。平衡景气度板块,如消费板块(医药生物等),与近期景气度回升(汽车、电动车等)板块间平衡。建议关注细分板块景气度,如消费板块中的医药生物、食品饮料等;以及避险功能较强、安全边际较高的金融板块,以及景气度回升的汽车板块。