中航沈飞跟踪点评报告:航母入列拉动舰载机需求,公司发展进入快车道

首艘国产航母入列,舰载机建设迎来高峰期

“山东舰”作为首艘国产航母,在“辽宁舰”的基础上进行了多项优化,性能将有全面提升。其中,歼-15 舰载机搭载36 架,相比“辽宁舰”24 架增加50%。根据舰载机使用备份1:1 的规律,“山东舰”入列拉动歼-15 舰载机的需求达70 架以上。考虑到未来我国打造更多航母群,舰载机建设将迎来高峰期。

我国唯一舰载战机生产基地,沈飞发展进入快车道

公司是我国唯一的舰载战斗机生产基地,直接受益于新航母入列。除歼-15 舰载机以外,公司主要产品还包括歼-16、歼-11 改等多款三代半重型远程战斗机, 都是我国打造“远洋海军、战略空军”的利器。公司新机型FC-31 对标美国F-35,将成为未来业绩的新增长点。 十九大报告提出“强军三步走”计划,2020 年基本实现机械化,2035 年基本实现国防和军队现代化,2050 年建成世界一流军队。战斗机作为争夺制空权的主战装备,在军队装备中占据重要地位。随着海空军加速建设,战斗机需求将大幅提升。我们预计未来战斗机空间将近6000 亿元,沈飞发展进入快车道。

盈利预测及估值

我们预计公司2019-2021 年营业收入为230.1/272.9/325.3 亿元,增速为14.2%、18.6%、19.2%;归母净利润为8.3/9.9/12.2 亿元,增速为12.1%、19.2%、23.1%;对应EPS 为0.59/0.71/0.87 元,目前股价对应2019-2021 年PE 分别为49.89/41.84/34.00 倍,给予“增持”评级。

风险提示

航空产品交付节奏慢于预期;军品定价机制改革低于预期。