保险行业2020年度策略:强军之道,要在得人

寿险代理人及银保渠道监管趋严,险企主动清虚,代理人队伍增员承压,2020年仍面临新单压力。上市险企转向提升人均产能,利用线上化工具、建立人才培养流程,同时对银保渠道的重视程度回暖,拉动保费增长的同时改革合作模式。目前各上市险企开门红销售已全面展开,投入力度和预售情况都较好,短期来看利率有望企稳回暖,看好板块短期股价表现。

代理人增员承压,渠道变革在即:代理人增员的困境是行业未来持续面临的痛点,随着监管倡导保险回归保障和对销售队伍全面整顿,销售难度增加,代理人收入下降造成人员招募及留存困难,同时代理人培训周期长,产能释放需要时间,险企面临持续的新单压力。中国平安、中国人寿、中国太保以及新华保险2019 年中期个险代理人规模同比增速分别为-9.2%、9.3%、-6.0%和4.3%。增员困难的压力在2020 年和未来较长时间会持续。

强军之道,在于得人:面对行业增员的痛点,除了保持代理人数量稳定之外,提升人均产能是推动价值持续增长的最优方式。通过做大核心人力,做强顶尖绩优,培育新生代代理人,有望打破“得人”难的困境。

此外,银保渠道有所升温,虽然销售展业成本高,但获客易、规模销售短期易提升等特点,2020 年部分上市险企通过银保渠道销售达到短期内“规模+质量”提升,短期销售年金险产品获客,再进行深度开发二次销售,来应对新单压力。

资产端:低利率环境下的险资配置:1)短期来看,GDP 增速维持6%左右,CPI 压力较大,利率有望企稳回暖,利好保险板块;2)长期利率下行环境下,上市险企配置超长期固定债券有利于拉长资产久期,同时监管引导险资作为长期机构投资者入市,险企或加大委外资产比例。

投资建议

短期内利率有望回暖,2020 年开门红各家普遍以年金险作为主打产品,时间节奏有所差异, 预售情况良好,在去年低基数下有望实现较高增速。

目前板块切换至2020 年的PEV 估值仅0.8 倍,看好保险板块一季度的股价表现。推荐标的:中国太保、中国人寿及中国平安。

风险提示

保障型保险产品保费增速不及预期;市场波动对投资收益、估值的双重影响;利率下行带来的险企投资不确定性。