圣邦股份点评报告:拟并购钰泰半导体71.30%股权,强强联合加速公司崛起

公司拟并购钰泰半导体 71.30%股权, 维持“强烈推荐”评级公司发布公告:公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买钰泰半导体71.30%股权。 公司已持有钰泰半导体 28.70%股权, 交易完成后, 将持有 100%股权, 钰泰半导体是盈利能力较强的优质资产,资产置入后将进一步增强公司的盈利能力,强强合作有利于加速公司崛起。 我们认为在半导体核心器件国产替代加速以及下游终端应用爆发大背景下,公司作为国内模拟芯片龙头将充分受益。 我们暂时维持对公司的盈利预测, 预计 2019-2021年公司归母净利润分别为 1.77/2.40/3.08亿元, 对应 EPS 分别为 1.71/2.32/2.97元/股, 对应当前 PE 估值分别为 149/110/86倍。 维持“强烈推荐”评级。

电源管理类模拟芯片市场前景广阔, 2026年全球市场规模将达 565亿美元电源管理芯片是模拟芯片领域最重要的产品之一, 存在于几乎所有的电子产品和设备中,广泛应用于消费类电子、网络通讯、工业控制等领域,承担对电能的变换、分配、监测、保护及其它电能管理的职责。根据赛迪顾问统计数据显示, 2018年中国电源管理芯片行业市场规模达 681.53亿元, 近 6年复合增速为 7.95%,行业整体增长态势稳定;此外, 根据 Transparency MarketResearch 预测, 2026年全球电源管理芯片市场规模将达到 565亿美元,2018-2026年复合增长率为 10.69%。

钰泰半导体资产优质, 强强联合有利于加速公司崛起钰泰半导体专注于高性能高品质的电源管理类模拟芯片产品的研发,研发团队均由行业资深专家组成,在模拟芯片的设计技术上积累了丰富的经验。目前, 钰泰半导体已有 200余款在销售模拟芯片产品, 平均每年增加几十款新产品, 已拥有 300余家企业客户, 2019年 H1钰泰实现营收 1.18亿元,净利润 0.4亿元。 我们认为公司并购钰泰半导体,将有利于丰富产品结构,促进业务布局拓展与创新。 公司不断拓展消费电子、通信设备、工控医疗等既有市场领域,同时,积极布局物联网、新能源汽车、人工智能等新兴应用领域,再加上核心芯片国产替代加速之大趋势,有望乘风实现快速崛起。

风险提示: 竞争加剧风险; 研发进展不及预期风险; 下游需求不景气风险