国家统计局前8月房地产行业数据点评：开竣工剪刀差如期缩小，销售韧性强

商品房销售累计同比连续2个月回升,西部继续表现亮眼:前8月商品房销额及销面同比升6.7%及降0.6%,相比前7月销额升幅扩大0.5pct,销面跌幅收窄0.7pct,累计数据连续2个月回升。单月来看,8月销额及销面同比分别升10.1%及4.7%,销面同比升幅再度扩大。分区域看,各区域销售面积累计同比再度全面好转,其中西部升幅扩大1pct至3.8%,继续表现亮眼,中部由负转正至升0.5%,东部及东北部跌幅均有收窄。分业态来看,住宅/商业/办公楼前8月销面同比分别为0.6%/-13.9%/-10.8%,住宅部分由负转正。8月销售表现略超预期可能有低基数的原因,以及融资收紧背景下房企加快推盘的原因。考虑到低基数效应延续,我们维持全年销售微降的判断。

开竣工剪刀差如期缩小,投资增速连续收窄4个月:前8月地产投资增速10.5%,相比前7月收窄0.1pct,连续回落4个月,但依然维持较高位置。具体来看,前8月土地购置面积及成交价款同比分别降25.6%/22.0%,购置面积降幅收窄3.8pct,单月购置面积同比降6%,近期拿地降幅持续收窄。新开工及竣工面积累计同比分别为8.9%/-10.0%,新开工升幅连续回落4个月,而竣工降幅连续收窄2个月,开竣工剪刀差如期缩小,单月开工同比升4.9%,升幅继续回落,单月竣工同比升2.8%,同比由负转正,前8月施工同比升8.8%,略有回落。正如我们在前期报告中提到,考虑到建筑工程投资跳升以及2017年左右期房基本在2019年交付,未来开竣工剪刀差有望进一步收窄,而按构成上半年投资增速主要靠土地购置投资及建筑工程投资拉动,随着资金面收紧,土地市场持续低迷以及竣工的提升,投资增速预计将进一步放缓,但施工韧性或将给予一定的支撑。

房企到位资金累计升幅连续收窄4个月,定金预收款单月同比转负:前8月房企到位开发资金累计升6.6%,升幅回落0.4pct,连续收窄4个月,按来源看国内贷款及定金预收款单月同比表现转弱,其中定金预收款同比由正转负,而自筹资金同比由负转正,个人按揭同比升幅扩大。

维持推荐评级:8月销售略超预期,表现较强韧性,投资增速连续收窄但依然维持较高位置,我们认为目前的政策基调依然以平稳为主,近期降准,以及银保监会发言人表示没有控制房企新增贷款,只是防止违规,行业融资环境有望出现边际改善。目前板块估值低于2014年初水平,处于历史底部区域,我们认为已基本反应了对行业政策偏紧及基本面下行的预期,结合2019上半年板块公司业绩来看,地产板块上半年盈利能力稳步提升,同时,板块整体负债率逐步下降,我们维持“推荐”评级,建议板块配置可适当积极一些,个股上我们维持推荐低估值龙头万科、保利、招蛇,以及布局重点城市的二线龙头阳光城。

风险提示:调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期