环保及公用事业行业三季报总结:2020年看好火电龙头和高股息标的

板块持仓总市值及占比均有所回升, 关注度提高。 公募基金: 2019Q3,安信公用事业板块公募基金持仓总市值 55.75亿元,持仓市值及占比均较 2019Q2小幅回升,倾向于防御性较强的水电板块,盈利大幅改善个股亦受到青睐。QFII:公用持仓占股票总市值比及公用持仓总市值均处于近三年高位,倾向于防御性较强的水电板块和预期盈利改善的燃气板块。 社保基金: 2019Q3,安信公用事业板块社保基金持仓总市值 47.68亿元,在全部社保基金持仓总市值中占比 2.36%,持仓市值及占比均较2019Q2小幅提升,但仍处于近五年低位;社保基金对防御性强的水电青睐度较高,同时对火电加仓力度相对较大。公募基金、社保基金、QFII 公用持仓占股票总市值比及公用持仓总市值均有回升,反映出国内外机构投资者对公用板块关注度提升。从细分板块来看,国内外机构投资者均比较倾向于防御性较强的水电板块和受益于煤价下行的火电板块,对核电、风电等新能源及燃气板块也有一定的关注度。

电力市场改革持续推进,公用事业各子板块前三季度营收均稳步增长,符合市场预期。 2019年前三季度,公用事业板块总营业收入 8886.60亿元,同比增长 12.83%。其中,发电及电网板块 2019年前三季度实现营业收入 8164.65亿元,同比增长 13.13%;燃气及供热板块 2019年前三季度实现营业收入 721.94亿元,同比增长 9.53%。2019年第三季度,公用事业板块总营业收入 3192.91亿元,同比增长 11.22%。其中,发电及电网板块 2019年第三季度实现营业收入 2983.80亿元,同比增长11.56%;燃气及供热板块 2019年第三季度实现营业收入 209.11亿元,同比增长 6.65%。2019年前三季度,公用事业板块扣非后归母净利润681.17亿元,同比增长 22.95%,在板块排名 11位,跑赢大盘。其中,发电及电网板块扣非后归母净利润 635.96亿元,同比增长 23.39%;燃气和供热板块扣非后归母净利润 45.21亿元,同比增加 17.13%。2019年第三季度,公用事业板块扣非后归母净利润 271.18亿元,同比增长20.05%。

燃气与供热板块。燃气板块:三季度由于燃气公司存在购销毛差,多地天然气居民门站价上调,但企业并未及时顺价,影响燃气公司短期利润。长期看受益于大气污染治理和“煤改气”工程持续推进,工业部门和居民部门天然气消费量保持增长态势。供给端相对充沛。供热板块:营收下降,但扣非归母净利润大幅提升,盈利能力持续改善。

发电及电网板块。火电板块:2019年前三季度,火电业绩三要素趋势向好。煤价步入下行通道,同比大幅下降,火电企业燃料成本得到明显改观。电价方面,市场化折扣缩窄,部分抵消市场化规模扩大的影响。同时,增值税调整间接上调火电上网电价,火电企业直接受益。