东方电气(600875)事件点评报告:燃料电池进入收获期,为分拆上市提供良好基础

事件:日前东方电气(600875)全资子公司东方电气(成都)氢燃料电池科技有限公司(简称“东方氢能”)与成都客车股份有限公司签订90台燃料电池系统销售合同,按照约200万/台计算,预计合同金额近1.8亿,燃料电池市场开拓取得重要突破,步入收获期。

投资要点: 燃料电池取得市场突破,打下未来坚实基础:东方电气自2011年起布局燃料电池研发,经过多年潜心研发,已经形成了燃料电池全产业链覆盖,累计申请一百余项专利,具有充足的自主知识产权优势。如今东方电气作为西南地区燃料电池产业龙头,在氢燃料发动机市场迈出了坚实的一步,这一突破为其技术验证、产品升级以及市场推广打下了良好基础。

政策支持资源丰富,氢燃料电池前景明朗:氢能源相较其他能源具有原料易得、无碳环保的优势。早在2014年发布的《能源发展战略行动(2014-2020年)》中,氢能与燃料电池就已经被作为能源科技创新战略方向。时至2019年,氢能已经被写入政府工作报告,国家发改委也将氢能源相关的一系列产业列入鼓励类项目。近日,工信部发布《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》(征求意见稿),明确提出有序推进氢燃料供给体系建设、推进加氢基础设施建设、支持有条件的地区开展燃料电池汽车商业化示范运行等要求。目前,行业技术储备厚积薄发,未来氢燃料电池将进入高速发展期。东方电气作为中央企业,地处电力资源丰富、水电发展成熟易于制取氢气的天府之国四川,得到地方政府大力支持。2019年8月成都发布《成都市氢能产业发展规划(2019—2023年)》,到2023年,成都市氢能产业力争实现主营业务收入超过500亿元,建设全国知名的氢能产业高端装备制造基地,全市推广应用燃料电池汽车2000辆以上;建设覆盖全域成都的加氢站30座以上,形成以成都平原为中心,辐射全省的氢能综合交通网络。

东方电气作为拥有自主知识产权技术的央企,可谓“天时地利人和”兼备,如今市场条件逐渐成熟,燃料电池业务已步入收获期。

公司实力雄厚,分拆上市新政助力发展:东方电气在多种能源发电均拥有不俗实力,近年来乘新能源蓬勃发展东风,在风电、核电等行业取得不俗成绩。2019年12月13日,证监会发布了《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》,有利于更好地服务科技创新和经济高质量发展,有利于上市公司理顺业务架构、拓宽融资渠道、完善激励机制。通过分析公司近期800人股权激励名单,氢能公司领导名单未见其中,我们预计氢能公司或准备分拆上市,若最终分拆上市成功实施,对技术人员激励和业务发展均起到积极作用。

风险因素:燃料电池产业政策变化风险,市场竞争加剧风险;传统能源领域出现大幅滑坡风险。