光伏行业专题报告：光伏即将进入平价时代成长启动弱化周期

光伏平价时代近在眼前,周期减弱成长启动。我国光伏度电成本经过近年来的快速下降,在部分省份已低于当地的火电标杆电价。2017-2019年上半年,我国光伏平准化度电成本的年均降幅超过15%,若按照此下降速度预计,则我国有望于2020年进入平价时代。届时,光伏发电将不再依赖于补贴,需求不再由补贴政策驱动,其成长空间来自于对火电的替代和新增用电需求对光伏发电的选择,行业的周期性有望减弱,成长性凸显。目前光伏发电在我国发电量中占比约2%,对比我国的能源结构目标,仍有很大的增长空间。

?下半年国内光伏新增装机有望集中释放,且海外装机需求有保障。能源局预测2019年我国光伏新增装机是40-45GW,对应下半年新增装机28.6GW-33.6GW,环比上半年大幅增长1.51倍-1.95倍,同比2018年大幅增长43%-68%。随着招标项目结果近期相继出炉,有关项目将逐步进入建设期,对光伏制造业各环节产品的需求将逐渐释放,行业供需状况将好转。海外市场方面,欧盟、美国、印度等市场需求或稳中向好。总的来看,预计下半年海内外光伏新增装机需求旺盛,光伏产业链价格有望企稳回升。根据PVInfoLink公布的数据,产业链中上游产品价格已逐步企稳。9月9日-9月12日,硅料和硅片部分产品价格略有上涨,包括多晶用硅料、多晶硅片、多晶电池片和单晶PERC电池片;而组件由于库存偏高,价格出现下跌。?投资建议。首先,随着技术的进步、效率的提升和成本的下降,行业即将进入平价时代,政策不再是行业需求的主要驱动力,因此政策带来的周期性减弱,后续增长逻辑是对火电的替代和新增电力需求对光电的选择,行业成长性增强,发展前景广阔。其次,今年四季度将进入需求旺季,光伏玻璃价格已先于产业链中上游出现涨价,后续产业链价格将企稳,行业盈利将增强。最后,个股方面优选成本控制力强、效率高的行业龙头,推荐隆基股份(单晶硅片龙头,上半年硅片非硅成本下降31.75%;产能扩张加速,预计单晶硅片产能到2020年可达到65GW,较原规划时间提前1年)、通威股份(单晶PERC电池龙头,有望受益于电池片价格企稳回升)、晶盛机电(下游单晶硅片产能扩张带动单晶炉需求,公司业绩有望迎来增长拐点)。

?风险提示。光伏需求释放不及预期,行业竞争加剧,天灾人祸等不可抗力事件发生。