港股信息科技行业2020年投资策略：5G投资由“硬”至“软”，云计算成长机会明确

5G 开启万物互联时代,C 端焕发新机 B 端前景广阔4G 开启移动互联网时代,人口红利消退导致 C 端增长势头放缓;5G 带来万物互联的新消费模式,智能家居、可穿戴设备等新兴产品给 C 端市场带来新的发展机会。与此同时,5G 网络有望为 4G 网络下不具备落地条件的B 端业务提供可能性,真正解决 B 端痛点,驱动企业级市场需求实现持续增长;产业互联网打通不同产业的内外部连接,迎来蓬勃发展时期。

IoT 时代“云”中枢地位确立,云计算行业持续快速成长回顾电子行业发展历程,互联网、移动互联网时代均由单一的强黏性硬件终端主导;展望 IoT 时代,若干强黏性终端及更多弱黏性终端为流量入口,“云”有望占据大脑决策中枢地位。IoT 端侧将集中处理简单计算、隐私性要求高的场景,更多复杂计算交由云端。5G 应用尤其是 ADAS、移动医疗等高可靠性应用,要求云计算能力强化,推动云计算市场持续快速成长。

云计算行业需求回暖,SaaS 赛道成长确定性最佳2Q19起伴随 IDC 库存逐渐消化叠加下游客户需求预期回升,云计算厂商投资进程有所回暖。底层硬件供应商业绩表现受云计算厂商 capex 变化影响或呈现周期性波动;而产业中游的软件基础设施、平台及应用尤其是SaaS 市场空间更加广阔, 未来增长持续性、确定性更佳。 Synergy Research预计,未来企业级 SaaS 市场有望继续以每年近 30%的速度增长。

SaaS+PaaS 打开中大企业市场,平台逐步升级构筑闭环生态SaaS 发展初期需求主要来自小微企业,小微企业数量众多且上云意愿强,驱动 SaaS 企业快速扩张。继小微企业后推动中大型企业上云,为包括金蝶、浪潮、用友等 SaaS 头部厂商重要市场战略。中大型企业定制化需求要求其 PaaS 平台化发展,显著抬升技术、资金门槛。发展 PaaS 有助其客户群体由小微企业向中大企业迁移,打开云业务成长天花板;同时增加客户粘性、构建自身护城河;待 PaaS 平台架构完备最终形成闭环生态。

重点推荐金蝶国际、浪潮国际及中软国际5G 开启万物互联时代,云计算大脑中枢地位凸显,SaaS 赛道最优、空间广阔、成长确定性佳。SaaS 长尾特征明显,中小企业集体享受行业红利,云业务延续快速扩张,云业务估值由 PE 向 PS 切换打开估值空间。推荐浪潮国际、中软国际、金蝶国际;建议关注联想集团、金山软件。

风险分析: 5G 商用及 IoT 放量进程不及预期, SaaS 服务变现进程放缓,SaaS+PaaS 平台化转型压力