信达国际每日港股评析

投资要点 市场综述恒指高位争持:恒指周三(18日)高开103点,最多升127点,高见27,970点,其后回软,曾跌67点,见27,775点全日低。恒指收市升40点或0.15%,收报27,884点。大市全日成交额944亿元。

后市展望:恒指上试27,900点 短期看好板块:5G、H股全流通、内房、中资金融、物管美三大指数个别发展:美股周三(18日)窄幅上落,三大指数收市个别发展,道指和标指轻微回软0.10%及0.04%,均以全日最低位作收, 纳指则轻微创收市新高,升0.05%。

宏观焦点 财政部以不发生系统性风险深化债务改革;

韩正称做好重点区域楼市调控工作;

中国5G 网络建设基站成本1.5万亿人币;

证监会指开仓保证金规定明年9月起分阶段落实;

企业消息 腾讯控股(0700)游戏夥英伟达,拓START 云游戏服务;

丘钛科技(1478)折让近3%配股筹2亿元用作资本支出及研发;

中国铁建(1186)拟分拆铁建重工沪科创板上市;

交易建议 同程艺龙(0780) 12.48元 / 短线目标价:14.00元 / 12.0%潜在升幅因素:i) 集团2019年第三季业绩胜市场预期,期内收入及经调整利润分别按年升22%/33%至20.6亿元人民币/4.19亿元人民币,经调整净利润率同比提升160点子至20.3%,反映同程和艺龙合并后,变现能力及经营效率持续提升。于平均月付费(MPU)户用增速加快至按年升32%下, 付费比率按年升170个点子至12.7%,同时拉动集团交易额(GMV)按年升21.7%至476亿元人民币;

ii) 虽然集团上季续受中国铁路网上购票系统12306于5月份推出的高利润增值服务,令其火车票转化率维持于2.5-2.6%,并导致交通票务收入仅按年增长2%;随着集团借助其自主研发智慧交通系统的「慧行」可作有效交叉销售,对期内票务销量贡献超过20%,加上明年春节提早至1月底,相信于春运带动下,料可带动集团火车票转化率及收入增速回升, 利好股价;

iii) 现价相当于2020年12.5倍预测市盈率,较美国上市携程(CTRP.US)同期22.0倍估值折让逾40%,随着集团交叉销售比率、平均月付费用户及变现能力持续提升,带来经营杠杆改善,其估值可获向上重估的机会;

iv) 股价于保历加通道底部现支持回升,同时14日RSI 已重越50以上, 利股价续试高位。 建滔积层板(1888) 9.45元 / 短线目标价:10.00元 /11.1%潜在升幅因素:i) 集团为全球最大的积层板生产商,于全球市占率达14%。集团现时主要业务为生产覆铜面板,于2016年占总收入近89%,覆铜面板可用于生产印刷线路板(PCB),而印刷线路应用范围广泛,可适用于生产各类的电子产品。集团2019年上半年业绩未如理想,期内收入主要受覆铜面板的平均单价下跌,收入同比下跌22.1%至69.8亿元,分部溢利y 亦同比下跌47%至9.81亿元,但随着下游需求复苏,可带动集团今年业绩改善;

ii) 于积层板材料成本日益增加,集团乘势把握其现阶段较低的库存水准,于11月初将产品价格上调达7%,及后于上周再提价,料有助集团盈利复苏;由于集团35-40%的收入来自自基站和手机等通讯设备,随着营运商增加对5G 的前期投入,加上5G 所需要的基站数量为4G 的1.5倍,应用将提高对铜箔的需求,料可从中受惠;同时集团均有30%收入分别来自家电及汽车,料可受惠内地早前鼓励购买家电及汽车的政策。

iii) 现价相当于2020年预测市盈率10.6倍,较台湾及内地A股同业平均20.0倍折让50%,其预期股息率达4.2%,随着行业经营环境有望改善, 市场将重新关注公司,估值可获向上重估;

iv) 股价仍处8月至今升轨上,加上各移动平均线顺势排列,及保历加通道向上扩阔,利股价续试高位。