博瑞医药:高壁垒中间体原料药制剂一体化企业

公司是高壁垒中间体原料药和制剂一体化生产企业

公司主要从事高技术壁垒的医药中间体、原料药和制剂产品的研发和生产业务,建立了发酵半合成技术平台、多手性药物技术平台、靶向高分子偶联技术平台和非生物大分子技术平台等核心药物研发技术平台,并逐步建立起原料药与制剂一体,仿制药与创新药结合,国际市场与国内市场并重的业务体系。公司主要产品包括恩替卡韦、卡泊芬净、米卡芬净、泊沙康唑、依维莫司及磺达肝癸钠等,已实现在中国、美国、欧盟、日本和韩国的GMP 认证。在创新药物领域,公司有两项产品内已完成技术转让或签订技术转让合同并保留了药品上市后的销售分成权利。公司尚有多个抗病毒感染和抗肿瘤的新药进入临床前研究。19Q3公司实现营业收入31343.53万元,同比增长23.11%,毛利率62.03%。实现归母净利润6377.03万元,同比增长54.15%。实现EPS0.17元。

公司收入和利润增长稳定

公司收入主要来源于卡泊芬净、米卡芬净、吡美莫司、恩替卡韦等仿制药的销售。2016~2019Q3公司主营业务收入分别为20092.48万元、31677.05万元、40750.33万元、31343.53万元,2017~2018年分别同比增长57.66%、28.64%、23.11%。同期归母净利润分别为1706.10万元4587.64万元、7320.20万元、6377.03万元,分别同比增长168.90%、59.56%、54.15%。

募资资金用于原料药产能扩张

公司募集资金净额4.4亿元,主要用于泰兴基地11 种产品的原料药生产项目建设,建设期24个月,总投资为35,955.2 万元。达产后预计可实现年营业收入55,078.00万元,净利润20,651.00万元,投资利润率76.58%,静态投资回收期(税后)4.96年。

盈利预测

我们预计2019~2021年实现收入5.00亿元、6.09亿元、7.33亿元,分别增长22.86%、21.66%、20.46%,归母净利润分别为9532万元、11565万元、13389万元,同比增长30.21%、21.34%、15.77%,相应的稀释后每股收益为0.23元、0.28元和0.33元。