油服行业跟踪:从总理主持召开国家能源委员会会议,再论油服行业周期的时间与空间

支撑评级的要点

总理强调国家能源安全,要继续加大国内油气勘探开发力度和市场化。

国家能源委员会成立于2010年,国务院总理李克强任国家能源委员会主任,自2014以来主持多次国家能源委员会会议。中国政府网显示,今年10月11日的国家能源委员会会议上,总理强调要进一步落实能源安全新战略,加大国内油气勘探开发力度,促进增储上产,提高油气自给能力,深入推进能源领域市场化改革,放宽油气勘探开发和油气管网、液化天然气(LNG)接收站、储气调峰设施投资建设,做实做细天然气产储运销统筹协调,多渠道保障气源供应。

2018年以来天然气勘探开发加大力度效果明显,但我国原油对外依存度仍在攀升,国家能源安全问题依然突出。2017年二季度油服行业开始复苏,2018年国内油气勘探开发明显加速,2019年保持开发力度,原油产量下滑趋势得到扭转,天然气对外依存度持续上扬的趋势也得到控制,全国原油新增探明地质储量、天然气新增探明地质储量的增速均止跌回升,油气新增储量均处于上升趋势。根据国家统计局数据,2019年1-8月我国原油产量同比增长1%,而2016-2017年均处于下滑趋势,2018年同比持平;1-8月我国天然气对外依存度约45%,与2018年基本持平,但原油对外依存度达到72%较2018年又上升2个百分点。

油服的时间维度:下游密集的政策支持和中长期规划,将支撑油服周期上行持续3-5年以上。2018年以来,油气勘探开发受到党和国家领导人的高度重视,并得到三桶油的贯彻落实,如三桶油资本开支2017-2019年均维持20%增长,2020年有望达到历史高峰4200-4400亿元;页岩气、致密气补贴政策从总量补贴转变为增量补贴,更能激励增储上产;三桶油纷纷制定“七年行动计划”,估计会在产量、储量、对外依存度、投资规模等方面形成较高的努力目标。油气田从勘探评价到规模上产,也需要长达3-5年甚至10多年的投入和努力,对应油服行业周期上行时间通常也长达3-5年以上。

油服市场的空间:在对外依存度降至50%-60%的情景下,我国油服市场规模有望扩大至6000-8000亿元以上,较2018年3111亿元有1-2倍的增量空间。据中国电力新闻网显示,今年国家相关部委组织国内油气企业共同研究、形成了未来七年的战略行动计划,要把原油、天然气的对外依存度保持在一个合理范围;未来5-7年,石油进口依赖加剧的趋势将得到逆转,原油对外依存度也有望控制在60%左右,在此原油对外依存度下降预期以及考虑油气田递减规律,我们测算国内油服市场将从目前年均3000-4000亿元投资,将增加到6000-8000亿元。

四川盆地、新疆地区、鄂尔多斯盆地、南海等丰富的油气资源,以及非常规油气油藏理论在海、陆相得到运用,使得油服长期景气度上行并扩张1-2倍提供了保障。国内一直担心缺油少气的原因是油气储量不丰富,但从近年来油气田的新发现,以及页岩气、页岩油勘探开发得到突破后,不断丰富的储量和不断进入规模化开发的新油气田,带来了增储上产实现控制并降低对外依存度的希望。

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评级面临的主要风险

油价意外大幅下行影响油服景气度变化;竞争模式变化导致行业分化明显。