光大传媒互联网周报:2020春节档票房或实现高增长,关注影视院线板块修复机会

春节档将于 1月 25日开启,我们认为该春节档有望催化影视及院线板块的投资机会。1)板块估值偏低待修复。截止 2019年 12月 13日,传媒(中信)指数的 PE-TTM 估值为 27X(剔除负值),处在历史低位;2)2019下半年观影意愿高涨。2019年中秋档观影人次 2,361.5万人人,同比增长 54.5%,为历年同档期最高观影人次;2019年国庆档观影人数达 1.17亿人(YoY+116.9%),上座率 36.3%,均为历年最高。3)2020春节档电影质量可期。 9部影片定档 2020年春节档,其中多部影片质量可期:《唐人街探案 3》、《紧急救援》、《囧妈》沿袭主力团队,前作票房居高;《中国女排》题材内涵国家荣誉容易引起观众共鸣;《姜子牙》继承《哪吒之魔童降世》基因具备票房黑马潜力。影片高质量预期将驱动票房增长, 2020春节档有望实现票房高速增长。

关注与投资建议:2020春节档票房或实现高增长,关注影视院线板块修复机会。1)2020年春节档票房预计实现“低基数”下的高增长。根据历年春节档票房数据和行业发展数据,我们对春节档票房大盘票房做出预测;

我们预计档期票房同比增速范围大概率落在 25%-35%区间:档期实现票房76.2亿元,同比增长 29.8%。2)2020春节档影片质量可期,多家上市公司参与制片增加业绩弹性,或催化影视及院线行业新一轮行情。我们预计2020年春节档中,《唐人街探案 3》、《中国女排》、《紧急救援》、《姜子牙》、《囧妈》档期票房将过 10亿元,高质量影片有望驱动档期票房在“低基数”下的高增长,增速或达 25%-35%。3)关注春节档有重点影片上映的公司:推荐《急先锋》主出品方、《唐人街探案 3》联合出品方中国电影,《姜子牙》主出品方光线传媒,《紧急救援》联合出品方猫眼娱乐;

关注《唐人街探案 3》主出品方万达电影,囧系列制片公司欢喜传媒。2)票房增速边际回暖背景下的院线板块投资机会:推荐全产业链布局完善的中国电影,关注三四线城市布局广泛的横店影视。

市场回顾。上周(2019年 12月 9日至 2019年 12月 13日),传媒指数(+3.83%)在 29个指数涨跌幅中排名第

14。中信 29个行业指数中 26个上涨,3个行业指数下跌。涨幅前三的行业分别为计算机(中信)(+3.80%)、非银行金融(中信)(+3.19%)、钢铁(中信)(+2.97%),跌幅第一为农林牧渔(中信)(-3.25%)。市场回顾。上周(2019年 12月 9日至 2019年 12月 13日)上,A 股传媒行业 137家公司中共有 104家公司上涨。涨幅前三名分别为长城影视(30.34%)、慈文传媒(27.31%)、万润科技 (16.54%); 跌幅前三名为视觉中国 (-22.89%)、 奥飞娱乐 (-5.18%)、利欧股份(-4.41%)。市值前三名为三六零(1493亿)、分众传媒(851亿)、世纪华通(590亿)。

风险分析。互联网行业竞争加剧风险、媒体管制放松导致牌照价值削弱风险、广电行业整合进度不及预期风险。