计算机行业2020年投资策略报告:拥抱云计算主线,关注景气细分

5G风口来临,2020年首推云计算产业链。5G是2020年的绝对风口,巨大的网络性能提升以及智联网(AIoT)生态建设的需求将带来几何级的数据增长,而云计算作为当前最优的算力困境解决方案也将迎来发展机遇。

短/中/长期三重逻辑支撑云计算产业链景气上行。1)短期拐点逻辑:库存消化,互联网巨头Capex转暖。中游的互联网龙头是需求的核心映射环节,2019Q3北美互联网五巨头FAMGA的Capex同/环比增长11.3%/7.4%,同时国内BAT的Capex降幅也在企稳,产业链景气拐点信号清晰。2)中期5G逻辑:5G全面建网期,带动数据爆发。2019年5G建设提速,牌照、基站、终端和运营商套餐全线推进。2020年5G生态全面铺开,带来巨大数据增量,2019-2022年全球的月均移动数据CAGR为38.5%,2022年达到77EB,海量数据催生相应数据计算、存储需求,云服务计算因此受益。3)长期上云逻辑:政策/需求共振,企业上云周期开启。政策方面,工信部《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》我国企业上云环境持续改善。而需求方面,一方面传统企业上云率偏低(互联网企业占全部上云企业的60.3%),提升空间巨大;另一方面我国人力成本的攀升也在强化企业实施IT云化的动力,全面上云时代已至。

金融科技趋势向好,证券IT率先表现。央行印发《金融科技(FinTech)发展规划(2019-2021年)》显示当前政策支持正在加码。相较银行、保险IT,证券IT在2020年具有更大成长空间。当前资本市场改革正在提速,资管新规、科创板、沪伦通及其他政改将持续带来IT改造需求。此外区块链作为金融科技领域重要的前沿技术也值得关注,央行数字货币DCEP的管理、发行、和流通(钱包商、支付商)环节有望率先受益。

政策红利推动医疗信息化长期向好。当前来看医疗信息化核心逻辑还是确定性的政策红利。在频密政策的刺激下,以电子病历为代表的医疗信息系统建设正处于高峰期,2020年后新的政策有望形成接力,持续助推行业向好。

投资建议:首推云计算核心设备服务器,推荐浪潮信息(国内服务器龙头);同时关注网络设备等配套设施:关注紫光股份(核心网络设备企业)和星网锐捷(低估值的二线龙头);在金融科技领域,把握恒生电子(证券IT核心系统龙头)东方财富(互联网券商龙头)的业绩弹性。

风险提示:云巨头Capex放缓,5G建设放缓,宏观经济承压。