板块当前估值处于历史底部,基金持仓比例低位,从年初至今板块收益率低,继续下调空间有限。但环保行业仍是刚需,政策积极信号持续释放,未来我们看好业绩确定性较强的运营类资产及业绩有望修复的企业。运营类资产固废处理需求明确,垃圾焚烧及餐厨处理2020年前均有明确增量指标,叠加垃圾分类政策的推进,能够对板块行情进行催化,固废处理景气度不减。餐厨处理缺口较大,我们认为龙头企业优先受益于行业加速扩产。垃圾焚烧方面,电价退坡可能叠加项目投产,行业集中度有望进一步提升,具有规模优势、运营水平优势的企业竞争力突显,龙头企业有望优先受益,享受估值溢价。从行业大方向来看,生态环保明确为重点领域短板,2020年是多项环保细分领域规划文件的一个重要时间节点,叠加“长江大保护“的推进,细分子行业市场有望加速释放。企业项目历史包袱逐步出清,通过调整业务结构,推进运营类业务达到净利润增长,看好水处理子行业企业业绩修复带来的投资机会。
风险提示:行业政策推进不达预期、信贷政策变化。
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