电新行业2020年投资策略报告(下):光伏海内外预期均改善,风电抢装盛宴勿缺席

投资要点:

光伏:今年国内装机不及预期,海外出口同增75%维持行业整体景气,2020年光伏政策框架基本已经确定,总体上与2019年保持一致,初步预计补贴总规模17.5亿元;其中地面电站和工商业分布式为12.5亿元,户用分布式为5亿元。产业链价格下降仍然在路上,一切行业技术变革都在为平价上网时代的到来做准备。硅片尺寸之争或于明年下半年见分晓,我们看好光伏龙头的长期表现,推荐具备重新定义行业能力、产能加速扩张的单晶一体化龙头隆基股份(601012)和硅料、电池片盈利迎来拐点的通威股份(600438)。

风电:明年是风电大年,运营商七成是国企,高电价抢装会有序进行。目前风机价格已经出现大幅上涨,截至2019年9月,根据月度公开报价信息,2.5MW级别机组投标价格已经达到3898元/千瓦,同比上升17%;3.0MW机组均价达到3900元/千瓦。风机整机以及上游产业链在明年将呈现供需紧平衡局面。此外,在补贴退出后,三北地区大基地建设以及海上风电巨大开发潜力有望为行业贡献新增量。推荐国内风机市场份额稳居第一,海外市场份额逐年提高,风电场稳步发展的整机商龙头金风科技(002202)。

风险提示:国内和国际光伏行业政策风险;市场竞争导致硅料、硅片、电池、组件价格下降超预期;经营规模扩大带来的管理风险,国际贸易保护风险等。风电行业抢装背景下产能不足风险;风机价格上涨不及预期;风电产业链原材料和零部件价格上涨风险;弃风限电改善不及预期等。