新能源汽车行业动力电池11月市场跟踪报告(五)：11月电动车销量环比上升27%，补库存铁锂大增

事件:

在新能源汽车补贴退坡与车市整体下行背景下,中国新能源汽车产销在 11月份出现翘尾趋势,预计 12月将延续翘尾趋势。德国政府调高了新能源汽车补贴政策,海外新能源汽车需求有望爆发;特斯拉国产化将进一步推动全球电动化进程,相关产业链企业将长期受益。 在政策指导下新能源汽车渗透率逐步上升,我们依旧看好明年,将实现 160万辆的目标。

投资要点:

中汽协数据,2019年 11月份新能源汽车销量同比下滑 43.79%,销量同比降幅继续收窄。11月份,新能源汽车产销量有所提升,分别实现 11万辆和 9.5万辆,环比分别增长 15.79%和 26.67%,年底翘尾趋势初现。 1-11月份,新能源汽车累计产销分别完成109.3万辆和 104.3万辆,比上年同期分别增长 3.6%和 1.3%。

动力电池市场开始呈现正增长趋势:11月份我国动力电池产量共计 9.0GWh,同比与环比分别上升 10.5%与 35.6%。其中, 三元电池产量5.4GWh,同比上升 3.1%,磷酸铁锂电池产量 3.6GWh,同比增长 34.1%,出现大幅上涨趋势。 从装机情况来看, 2019年 11月我国各车型装机电量共计 6.29GWh,同比下降 25.9%,环比上升 54.38%; 1-11月份,我国动力电池装机电量累计52.5GWh,同比增长 20.4%。

宁德时代市场占有率 57.11%, 动力电池装机量领先优势扩大,维持成本优势。 宁德时代 11月份装机电量为 3.59GWh,环比上升 66.8%,市场占有率持续高 50%以上。相比之下,其他厂商的市场份额均受到了不同程度的蚕食,除宁德时代和比亚迪牢牢占据 top2位置不变以外,其它几家厂商市场地位均连续发生不同程度变化。其中力神和亿纬锂能后半年度表现强劲,市场份额明显高于前半年;时代上汽表现尤为突出,由一季度市占率近乎 0%上升到 10-11月份的 2.59%;此外,比克电池由于出现对上游材料厂商账款无法兑付的情况,进入 3季度后市占率呈现断崖式下降。 但整体来看, CR 值依然处于高位, 行业集中度不改上升趋势。

风险因素: 1.市场增长不及预期; 2.政策实施风险; 3.产业链成本降低不及预期; 4.竞争加剧可能导致价格下降等;