银行行业周报:中央经济工作会议,大行服务下沉,中小行聚焦主业

投资建议:

2020年,大行的信用风险调整后的资产收益有望提高,盈利有望提升;

中小行业务有望单纯化,利于中小银行在特定领域做精,提升核心竞争力。

目前行业基本面稳健,近期系列监管政策落地、以及宏观外部环境缓和助力行业估值修复,行业指数 P/B 为 0.84, 年末板块轮动和海外增量资金流入利好银行板块,低估值且基本面良好的标的存在相对收益空间,我们继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行,以及业绩稳健估值低位的工商银行、建设银行、农业银行。

本周重点事件12月 10日至 12日,中央经济工作会议在京举行。 12月 12日,国务院召开常务会议,提出金融行业相关工作目标。 12月 13日,银保监会党委传达学习中央经济工作会议精神,研究部署贯彻落实措施。

金融风险攻坚战强调边际放缓。本次会议一改过去将金融风险化解列在三大攻坚战之首的传统,将金融风险化解放在三大攻坚战之末,并且肯定了我国金融体系“具备化解各类风险的能力”。这表示中央对金融风险化解工作成果的认可。 2020年,在金融风险方面,我们有望看到已有政策集中落地。

结构性治理加码。大行服务下沉客户,可能会从标准化的个人融资和因地制宜的民营、小微企业融资服务入手。大行的管理难度将会增加,但是相应带来的是信用风险调整后的资产收益提高、 盈利提升的可能性。推动中小行聚焦主业则是在鼓励中小银行业务单纯化,有利于中小银行在特定领域做精,提升核心竞争力。对于融资需求方的政策,国务院已经快速地做出相应措施,银保监会也可能会在随后跟进。就目前的政策趋向看,引导多使用定向疏通,而不是定向封堵,总体上有利于银行健康运营。

板块数据跟踪本周 A 股银行板块上涨 2.28%,同期沪深 300指数上涨 1.69%,板块跑赢沪深 300指数 0.59个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板块表现排名 9/29。个股中,常熟银行(+6.69%)、光大银行(+5.25%)在板块中表现居前。

公开市场操作: 本周央行未开展逆回购操作。央行票据互换 3个月到期 50亿元, MLF 到期 2,860亿元。

SHIBOR: 本周短期 SHIBOR 小幅上行。隔夜 SHIBOR 上升 6.00bps 至2.1330%, 7天 SHIBOR 下降 0.80bp 至 2.4740%, 1个月 SHIBOR 上升8.30bps 至 2.9130%。

风险提示: 1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。 2)政策调控力度超预期。 3)市场下跌系统性风险。 4)部分公司经营风险。