农林牧渔行业周报第3期:头部企业加快产能扩张节奏,把握高成长投资红利

本周观点头部企业加快产能扩张节奏,把握高成长投资红利。本轮猪周期与以往的不同之处在于,行业在生猪产能大幅去化的同时还受到非洲猪瘟疫情的千扰。在市场上暂无有效疫苗的背景下生物安全防控水平的高低成为养殖端能否把握养猪暴利期的关键因素。头部企业在生物安全防控水平、资金实力以及种猪资源等方面的优势突出,能及时控制住非洲猪瘟疫情的影响,并能够做到在行业整体产能仍在去化的同时加快产能扩张节奏,高成长性在此过程中进一步凸显。推荐生物安全防控能力较强、可快速扩栏的龙头企业温氏股份、新布望、正邦科技、天邦股份等。

禽养殖:受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。根据禽病网数据,上周(12月9日-12月13日)鸡苗均价6.97元/羽,周环比持平;毛鸡均价5.23元/斤,周环比上涨1.87%。我们认为,受益于猪鸡替代效应,禽养殖板块利润将持续维持高位。从需求方面来看,生猪产能持续去化支撑猪价上行,作为我国第二大肉类消费品类,鸡肉替代需求旺盛;从供给方面来看,根据白羽肉鸡协会数据,2015-2018年,祖代鸡引种量分别为70.56/63.86/68.71/74.54万套,连续处于历史低位。按照白羽肉鸡扩繁周期推算,2020年鸡肉供给仍偏紧,需求旺盛而供给不足有望带动禽养殖板块量价齐增逻辑持续兑现。

动物疫苗:养殖后周期,看好动物疫苗板块量增逻辑。禽苗方面,猪鸡替代逻辑强劲,禽链持续高景气,存栏同比增幅明显,禽苗龙头率先受益;猪苗板块,根据农业农村部数据,2019年10月,生猪存栏环比降幅收窄,能繁母猪存栏环比首次转正,我们认为,能繁母猪存栏拐点已经出现,高盈利驱动下有望带动猪苗销量边际改善。同时,非洲猪瘟背景下,养殖门檻进一步抬升,生猪养殖集中度加速提升,有望带动上游动保龙头市占率提升。

风险提示猪价超预期下跌;生猪出栏量不及预期;鸡肉替代需求不及预期。