对2019年11月CPI和PPI数据点评：CPI破“4”但环比放缓，PPI降幅收窄

2019年 12月 10日,国家统计局公布数据显示,11月 CPI 同比上涨 4.5%,创近八年的新高;环比上涨 0.4%,前值 0.9%,下降 0.5个百分点; PPI同比下降 1.4%,前值-1.6%,降幅比 10月收窄 0.2个百分点。

点评CPI 破“ 4” ,但环比已经放缓11月 CPI 同比增速 4.5%, 2012年 1月以后首次突破“ 4” 。本月 CPI 同比较高,但是环比上涨 0.4%,前值 0.9%,下降 0.5个百分点。核心 CPI同比增速 1.4%,较上月下降 0.1个百分点。

猪肉---食品---CPI 仍然是目前影响 CPI 价格走势的核心链条。 11月猪肉价格同比上涨 110.2%,影响 CPI 上涨约 2.64个百分点;环比上涨 3.8%,影响 CPI 上涨约 0.18个百分点。

进入 11月以来,猪肉价格及涨价预期都在降温。我们预计,随着国家和地方一系列恢复生猪生产政策措施的落实,生猪供给已经出现了性积极的变化,猪肉价格也回落趋稳,猪肉对 CPI 走势的影响将回归常态。

PPI 降幅有所收窄,但未来走势需要更多印证11月 PPI 同比下降 1.4%,下降幅度减少 0.2个百分点;环比下降 0.1%。

近期,PMI 以及工业高频数据均有回暖态势,PPI 减速收窄的情况能否持续,需要更多印证。

分项来看,生产资料价格同比下降 2.5%,降幅比上月收窄 0.1个百分点;

生活资料价格同比上涨 1.6%,涨幅比上月扩大 0.2个百分点,其中,食品价格(上涨 5.4%)是为 PPI 下降收窄提供了支撑。

从高频数据来看, 目前生产有一定的回暖,南华工业品指数 12月来持续走高,高炉开工情况在 11月下旬以来持续好转。我们预计下一阶段 PPI 下降幅度将有所收窄。

债市观点维持之前的看法,即认为 10Y 国债仍将在 2.95%-3.35%区间内震荡,很难形成向上的趋势性风险以及向下的趋势性机会。

风险提示临近年末和春节,猪肉价格出现新的涨势,带来 CPI 持续处于高位;工业生产情况不佳, PPI 继续下行。结构性通胀情况继续恶化。