食品饮料8月社消数据点评：汽车拖累8月增速，食品饮料趋势向好

剔除汽车8月社消数据回暖,食品饮料类增速加快。19年8月社消总额增速7.5%,环比回落0.1pct,主因在于受到汽车加速下跌。扣除汽车影响,8月份社消总额同比增9.3%,环比增加0.5pct。从细分子行业来看,8月份文化办公、化妆品、日用品、食品、饮料等增速超过10%,必选消费增速快于可选。8月餐饮增速(9.7%)与限额以上餐饮增速(7.6%)略回升0.3pct与0.3pct。观测食品饮料细分行业:8月粮油、食品、烟酒增速分别回升2.6pct、0.7pct与1.7pct,增速加快主因在于中秋时间错配,备货时间提前。预计9月社零增速、食品饮料增速大概率回落,但3Q19整体可能快于2Q19。

剔除月度波动,三季度以来饮料类增速回落,食品、烟酒增速回升。食品饮料月度数据影响较大。我们把数据合并来看,剔除月度数据波动影响。7-8月社消增速较2Q19回落0.9pct至7.6%,主要是受到汽车行业下滑影响。观察消费品中:食品粮油增速环比2Q19回升1.0pct至11.2%;烟酒类增速环比回升5.6pct至11.8%,均出现向好趋势。饮料增速环比回落0.6pct至9.9%,可能与气温有关。观测7-8月餐饮与限额餐饮增速环比2Q19分别回升0.2pct与1.1pct。

产业观察:中秋高端白酒表现良好,大众品消费持续稳健。中秋茅台酒批价略降至2500左右,应是与经销商9月份普遍到货,以及直营店1499价格放量所致。茅台酒投放增加后批价自然回落,符合公司调控价格本意,也利于茅台后续的可持续发展。五粮液批价本周略回落至950左右。高端酒批价波动属量价调节的正常节奏,预计中秋节后批价仍可保持在合理范畴。国窖受益于五粮液提价,中秋动销顺畅,估计全年大概率提前完成百亿目标。大众品整体以稳为主:预计伊利三季度营收略有加速;海天、中炬均按节奏出货;恒顺较二季度增速加快;榨菜仍在调整过程中。

投资建议:1-8月食品饮料板块大幅上涨,二季度食品饮料基金持股市值比例提升,白酒配置增加比较明显。更多的基金选择加配食品饮料,标的选择与公司短期业绩以及未来成长发生相关,也侧面反映出经济波动背景下市场抱团消费龙头白马的投资策略。近期食品饮料跑输大盘,也属于正常回调过程。往下半年展望,白酒企业大概率加速增长,大众品业绩也有回暖趋势。MSCI扩容在即,外资持续流入,有助于维持食品饮料板块的估值稳定。我们长周期看好白酒板块,建议持有品牌力强、改革势能不断释放的高端酒贵州茅台、五粮液、泸州老窖,优选全国化潜力大的次高端品牌山西汾酒。乳制品中伊利仍有配置价值,看好调味品板块的投资机会。海天中炬基本面无碍,榨菜未来成长逻辑在于深度渠道下沉带来的销量增长,值得重点关注。

风险提示:原材料价格波动或食品安全事件。