信达国际每日港股评析

市场综述

港股升穿50天线:港股昨(11日)低开26点后转升,中午收市前升幅开始扩大,午后曾升223点一度高见26,659点,收市升208点,收26,645点。大市全日成交金额743亿元。

后市展望:恒指宜守26,000点

短期看好板块:5G、H股全流通、内房、物管、黄金

欧美股市个别发展: 美国联储局宣布维持利率不变,暗示明年都按兵不动,带动美股反覆向好,三大指数上升。英国股市升不足0.1% 法德股市升0.2%及0.6%。

宏观焦点 美国联储局维持利率不变 料明年利率不变;

市传中国预计美国延迟加徵新关税 商讨下调税率;

内地11月手机出货量3,484万部 按年跌1.5%;

企业消息 丘钛科技(1478)发盈喜;

东阳光药(1558)与阿里健康(0241)合拓流感防治工作;

法定数字货币据报料落地 四大行及电信运营商参与;

交易建议 通达集团(0698) 0.63元 / 短线目标价:0.62元 /10.7%潜在升幅

因素:i) 集团2019年上半年收入及盈利分别按年-5.8%/-24.6%至39.08亿和3.16亿港元,分占我们全年预测40%/47%,虽然集团上半年收入略低于我们预期,而上半年21.1%的毛利率则略胜我们全年预测;集团续扩阔产品组合, 我们预期「玻璃质感」背盖(Glastics)及高毛利三防(防水/防尘/防震)精密部件将成为集团新增长亮点,有利集团毛利率逐步回升,随着Vivo, oppo 及小米等年内续推出新手机,加上于国际一线智慧手机客户(包括美国及韩国客户)获得的订单续增加,料续有助带动集团今、明两年业绩;

ii) 集团5G 产品已于第二季度可进行小批量生产,现时亦正研发可应用于5G 的手机外壳射频集成及汽车卫星导航定位天线,后续此专案研发进度及客户订单情况,料成为股价催化剂;

iii) 现价相当于2019年/20年预测市盈率5.5x/4.2倍,较同业16.8x/14.8x平均估值折让67%/70%,同期预期股息率达4.7%/6.0%,随着集团营运状况有望改善,料其估值可获重估机会;

iv) 股价于保历加通道底部现支持,MACD 信号线「熊差」收窄并与股价形成「底背驰」,利股价回升。

天韵国际(6836) 0.92元/ 短线目标价:1.00元 /14.9%潜在升幅

因素:i) 集团2019年上半年收入及净利润均按年升4.2%至4.57亿元人民币/7,030元人民币,分占我们全年预测40%36%。虽然期内代工生产(OEM) 收入按年跌8.2%,但毛利率受惠单价提升,按年升1.8个百分点至30.1%;集团自有品牌业务收入按年增长近23%至2.58亿元人民币,占总收入56%,期内受低毛利产品销售占比增加,及增加对零售商及线上销售,毛利率按年跌2.2个百分点至28.7%,惟我们仍预期随着今年生产成本压力较轻,及于新产品推出市场下,自有品牌毛利率仍具提升空间,同时带动集团整体毛利率;

ii) 集团将其下部分自有品牌产品提价后,料可舒缓上游原材料成本压力,并有助下半年毛利率改善。此外,集团续致力扩大自家品牌产品线(SKU)及加强于内地的分销业务,有利提升集团收入及盈利;

iii) 现价相当于2019年/20年预测市盈率5.9x/4.5倍,较同业16.8x/14.8x平均估值折让65%/70%,同期预期股息率达4.3%/5.6%,随着集团营运状况有望改善,料其估值可获重估机会;

iv) 股价于保历加通道底部现支持,14日RSI 已由近超卖区回升,MACD 信号线「熊差」亦收窄,利股价回升。