证券行业9月经营数据点评：业绩维持增长趋势，关注三季报行情

低基数下业绩增速保持强势,建议关注三季报行情。从月报公布数据看,上市券商Q3净利合计185亿元,较Q2环比+10%,前3季净利累计同比+51.45%,上半年累计同比+51.71%,仅微降0.26pct,业绩增速依然强势,目前影响业绩问题主要还是股票质押减值计提,但由于去年Q4仍低基数,预计全年业绩增速能维持前三季度增速势头。8月以来证券板块政策利好不断,券商两融、投行等业务持续松绑,流动性得到补充,并有望打开杠杆空间,当前板块估值处于历史低位(2013年以来的20分位),安全边际较高,在业绩改善和监管政策宽松预期下,继续看好证券板块的配置价值。个股方面建议关注中信证券、华泰证券和招商证券。

经纪业务:9月市场延续震荡走势行情,上证综指单月微涨0.66%,全月A股日均成交额5654亿元,环比+26.49%,同比+117.42%。1-9月A股累计成交额较去年同期+39.41%。

投行业务:9月券商投行股权类融资规模1348亿元,环比+43.36%,同比+175.42%,1-9月股权融资规模10792亿元,同比+3.56%,其中IPO规模1400亿元,同比+21.33%,增发规模5288亿元,同比-19.02%。9月券商债券承销规模6986亿元,环比-1.44%,同比-8.20%;1-9月累计债券承销规模54247亿元,同比+46.27%,维持良好增长趋势。

信用交易:9月两融日均余额9591亿元,同比+13.56%,环比+5.71%,截至9月末,两融余额9489亿元,较8月末+2.44%,较年初+25.57%,8月7日,证金公司下调转融资费率,8月9日,沪深交易所对两融标的大扩容,并同时取消最低维持担保比例,两融规模预计将迎来大幅提升。截至9月末,年初以来券商口径股票质押参考市值5666亿元,较8月末+8.27%。

资产管理:9月新发行集合产品份额38.78亿份,1-9月累计新发行份额945.23亿份,同比-41.45%,降幅较上月扩大,券商资管规模自资管新规颁布以来持续收缩势头仍未扭转。

行业估值处于历史低位。截至10/16,券商PB1.54倍,位于2013年以来20分位处(2013年以来券商PB均值1.97倍,中值1.81倍),处于历史低位,安全边际较高。