石油化工10月动态报告:19Q3基金持仓比例下探,建议配置龙头企业和成长性个股

最新观点1) 国内经济下行压力加大。 2019年 1-9月,我国 GDP 同比增长 6.2%,较上半年回落 0.1个百分点。分季度看,一、二、三季度GDP 涨幅分别为 6.4%、 6.2%和 6.0%,国内经济下行压力较大。

2) 能源消费持续稳定增长。 2019年 1-9月,我国原油表观消费量 5.11亿吨,同比增长 7.6%,对外依存度 72.0%;我国天然气需求 2240亿方,同比增长 9.9%,对外依存度 43.0%。

3) 油价仍属行业发展相对舒适区。 截至目前, 10月油价均价59.46美元/桶,环比小幅下降。 60-70美元/桶的油价区间对石油化工行业虽不是最好,但是一个相对比较舒适的价格区间。 行业景气向下的关键原因在于产能过剩背景下的供需失衡。

4) 基金持仓比例下探。 19Q3公募基金重仓持有石油化工(中信二级行业)股票比例为 0.35%,环比下降 0.09pct,低于 2010年以来的历史平均水平( 0.52%)。自 18Q1以来,公募基金配置石油化工行业意愿持续减弱、降仓迹象明显,反映出市场对石油化工行业景气下降的担忧。长远来看,我们认为基金持仓比例继续下行空间有限。

5) 截至 10月 28日, 我国石油和化工行业总市值 4.3万亿,占到全部 A 股的 6.9%。其中,二级子行业石油化工 1.1万亿,占整个行业 25.2%、 占全部 A 股 1.8%。 年初至今,石油化工收益率 13.8%,较全部 A 股低 14.6个百分点,排名 83个二级子行业的第 52位,较上月表现有所好转;行业β<1。行业估值( PE( TTM)) 14.37x,处在历史底部区域,与历史均值相比仍具备 20%左右的回归空间。

投资建议建议配置龙头企业和成长性个股。推荐中国石化( 600028.SH)、卫星石化( 002648.SZ)、 广汇能源( 600256.SH);关注金发科技( 600143.SH)、国恩股份( 002768.SZ)。