宏大爆破：JK出口批文落地，董事会改选完毕

军工业务逐步进入收获期。明华机械是公司的军工业务平台,得益于公司提出的1+N”的战略构思和持续的投入,相关业务进入收获期,公司研制的HD-1和JK项目先后获得有关部门出口批复。不仅如此,由于国内环境的变化,公司的传统军工业务量价齐升,公司的“1+N”的业务模式具有较好的外延性,为公司的长期发展打开了想象空间。有理由认为,这是一个合伙创业共享平台,并且集团也已经为这些子公司的创业发展提供了良好的发展环境,管育结合,风险可控。

引入外部专家担任独立董事:本次换届,公司引入邱冠周院士和吴宝林先生担任独立董事,邱院士系矿山冶金领域专家,吴先生系军工领域顶级专家,预计对公司相关业务的长期布局和可持续发展会带来正面影响。

机制创新确保矿服板块的业务增长持续性。2019年公司筹建宏大民爆工程集团有限公司(筹建中),统筹旗下矿服板块的相关业务,在矿服板块建立了多元化混合的股权结构,有完善的激励与约束机制;2019年上半年公司组建广东宏大民爆集团有限公司,统筹旗下各家民爆器材生产、销售业务,在民爆板块内部实行了机制创新,内部不同板块之间资源充分共享,管理成本有所降低。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的营业收入分别为57.21亿元、78.80亿元、110.37亿元,归母净利润分别为3.33亿元、4.81亿元、7.11亿元,EPS分别为0.47元,0.68元,1.01元,当前股价对应PE分别为34X、24X和16X。维持“买入”评级。

风险提示:HD-1、JK武器进展低于预期,全球经济持续低迷导致矿服业务表现低迷。