商贸零售行业：8月化妆品线上维持高增长，CPI同比增速略超预期

8月CPI 环比涨幅略有扩大,同比涨幅与上月相同。9月10日,国家统计局公布8月CPI 数据,其中:1)同比来看,CPI 上涨2.8%,涨幅与上月相同。

分品类来看,食品价格上涨10.0%(上月同比上涨9.1%),影响CPI 上涨约1.93pct,其中,畜肉类、鲜果、鲜菜价格分别上涨30.9%、24.0%、-0.8%,影响CPI 上涨约1.31pct、0.39pct、-0.02pct;非食品价格上涨1.1%,影响CPI上涨约0.91pct。 2)从环比看,CPI 上涨0.7%,涨幅比上月扩大0.3pct。食品方面,猪肉供应偏紧,价格上涨23.1%,涨幅比上月扩大15.3pct,影响CPI上涨约0.62pct;受中秋节临近和消费替代影响,鸡蛋、牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨2.0%—5.9%,合计影响CPI 上涨约0.10pct;受台风及高温天气影响,鲜菜价格上涨2.8%,影响CPI 上涨约0.07个pct;时令瓜果大量上市,鲜果价格下降10.1%,影响CPI 下降约0.22pct。非食品中,旅馆住宿、飞机票和旅行社收费价格分别上涨1.6%、0.8%和0.3%;汽油和柴油价格分别下降1.1%和1.2%。

淘宝全网8月化妆品销售数据:国产品牌呈现分化,欧美高端品牌持续强劲增长。根据淘数据披露的8月全网销量及销售额,护肤板块:销量同比增长25%;GMV 同比增长61%,较7月44%的GMV 增速有大幅上涨;彩妆板块:销量同比下降8%,GMV 同比增长29%,保持高位增速。其中:1)国外方面,欧美高端品牌保持强劲增速,日韩品牌有所下跌。2)国产品牌呈现分化,新锐品牌保持强劲增长。珀莱雅旗下的珀莱雅品牌,护肤板块销量和GMV 分别同比增长128.08%和128.75%,彩妆版块销量和GMV 分别同比增长217.06%和188.43%;御家汇旗下御泥坊品牌,护肤版块销量和GMV分别同比增长15.73%和34.22%,彩妆版块销量和GMV 分别同比下降39.22%和31.75%;小迷糊品牌,护肤版块销量和GMV 分别同比下降12.69%和0.05%,彩妆版块销量同比下降9.31%,GMV 同比增长16.53%;丽得姿品牌,护肤版块销量和GMV 分别同比增长154%和279.29%。上海家化旗下佰草集品牌,护肤板块销量和GMV 分别同比下降23.67%和17.12%,彩妆版块销量和GMV 分别同比下降78.64%和85.72%;高夫品牌,护肤板块销量和GMV 分别同比下降28.53%和30.49%,彩妆版块销量和GMV 分别同比下降6.7%和2.41%。

南极电商:控股股东减持计划实施完毕,8月GMV 同增64%继续向好。公司发布公告,控股股东张玉祥先生及一致行动人朱雪莲女士等已于2019年9月10日减持计划期限届满,期间通过集中竞价和大宗交易减持6152万股,占总股本2.51%。公司控股股东张玉详先生今年2月的减持主要系其股权质押在19年的6月和7月到期,而到期后需要缴纳相关税款后才可以再做股权质押所致。公司目前8月GMV 实现增速YoY+63.81%,1-8月累计GMV同比增长61.73%,主营业务扩张继续向好,且由于新平台和新品类在2018-19年期间已完成前期培育,2020年货币化率有望开始保持稳定,中长期成长性向好,继续推荐。

投资建议:年初至今,单月数据来看社零有所波动,但整体缓中趋稳仍是趋势;向后看,排除去年下半年基数影响,在诸多政策刺激下,消费能否实质性改善仍有待观望。在此背景下,一方面推荐增速稳健、整合加速、且受益于CPI 的必需消费龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁等;继续重点推荐行业维持高景气度的国产化妆品龙头珀莱雅、丸美股份、上海家化等;并提示关注低估值板块苏宁易购、天虹股份、爱婴室等标的投资机会;以及受益黄金价格提升预期带动下的珠宝板块,老凤祥、周大生和豫园股份。

风险提示:消费需求整体疲软;行业竞争加剧;龙头展店不及预期;上市公司营销、创新、展店投入明显增大;商品结构调整失效;CPI 大幅下行风险。

市场回顾:本周(2019.09.09-2019.09.12),商贸零售板块(申万)上涨1.55%,在申万28个行业中位列14位,上证综指上涨1.05%,超额收益0.5%。分子行业来看,珠宝首饰、多业态零售、超市、百货、专业连锁各0.35%、2.93%、0.19%、1.54%、2.04%。御家汇(+17.33%)、重庆百货(+8.65%)、浙江东日(+7.27%)涨幅居前;跌幅前三名分别为:深赛格(-10.52%)、深赛格B(-2.38%)、老凤祥(-1.66%)。