评11月物价数据:警惕低存栏下猪价反弹压力

警惕低存栏下猪价反弹压力

1、 CPI 同比 4.5%,再次高于市场预期。主要由猪肉和替代品涨价贡献,畜肉影响 CPI 同比 3.27个百分点,其中猪肉影响了 2.64个百分点,贡献率为58.7%。由于低基数, CPI 鲜菜项同比从 10月的-10.2%回升到 3.9%,推动CPI 同比上升 0.36个百分点。非食品同比从 0.9%小幅回升到 1.0%,核心 CPI同比从 1.5%小幅回落至 1.4%。

2、 11月猪肉价格下跌,主要因 9月中下旬养殖户压栏,生猪从 110公斤/头到 150公斤/头大约 40天时间, 11月集中出栏后供需短期改善。但 10月生猪存栏量继续回落,预计 11月将再度走低,后续需要警惕低存栏下,元旦和春节需求季节性走强,给猪肉带来的涨价压力。

3、 PPI 环比-0.1%,同比-1.4%,工业品通缩有所缓和。基建逆周期调控将发力,房地产竣工周期持续将支撑建安投资,经济短期低点可能已过,预计2020年 1月 PPI 同比将转正。

4、 CPI 同比上涨主要由猪肉贡献,但猪肉涨价涉及民生,而且有向其它商品传导的风险,仍会限制货币政策宽松空间。应对 CPI 与 PPI 的裂口扩大,预计后续将以引导 LPR 报价下降为主,降低实体融资成本。短期将控制总量货币工具的使用,避免刺激全社会对物价上涨的预期。与此同时,财政政策扩大逆周期调节力度托底经济。

风险提示: 猪肉价格大涨压力