联讯非银周观点:券商大集合转公募逐步落地,行业主动管理转型进行时

市场表现本周沪深300指数-0.92%,非银金融指数-3.75%,跑输沪深300指数2.82个百分点。本周非银金融Ⅱ级子行业全线下跌,券商板块跌幅最大,具体表现如下:券商、保险、多元金融的周涨跌幅(%)分别为-4.77、-2.89、-2.47非银金融行业个股周涨幅前3名分别为宝德股份(2.68%)、东兴证券(0.76%)、方正证券(0.69%),其他个股全线下跌,海通证券跌幅最大为-8.22%。

板块数据市场成交方面,A股周日均成交额在连续上涨四周后迎来回调,本周日均成交额5384.07亿元,环比上周大幅下滑17%。截止本周末,市场质押股数6050.71亿股,市场质押股数占总股本9.09%,市场质押市值为48557.97亿元。截止2019/9/19,两融余额9,738.08亿;占A股流通市值2.12%,较上周上升0.04个百分点;其中融资余额和融券余额分别为9,602.22、135.86亿元。本周两融交易额2,089.33亿;占A股成交额9.74%,环比下降0.57个百分点;融资买入额和融券卖出额分别为2,035.23、54.1亿元。截止本周末,九月A股股权融资金额359.65亿元,其中PO、增发融资金额分别为29.09、330.56亿元。债券融资方面,本周核心债券融资金额598.34亿元(环比-38%),其中一般企业债、公司债、资产支持证券融资金额分别为67.9、303.97、226.47亿元。

投资建议券商资管大集合改造逐步落地,降低产品投资门槛同时提高宣传力度广度,有利于产品规模迅速增长。大集合产品纳入公募监管体系,利好资管行业长期健康发展,但同时也要面临100余家公募基金的激烈竞争,更加考验券商资管的主动管理能力,主动管理转型步伐领先的券商将更为受益。

根据证券投资基金业协会公布的资产管理业务统计数据,截至2019年6月30日,证券公司及其子公司私募资产管理业务规模12.53万亿元,较一季度数据减少0.74万亿,环比下滑5.58%:较去年同期数据减少2.75万亿,同比下滑18%。二季度资产管理月均规模和主动管理月均规模前三的券商均为中信证券、华泰证券和国泰君安,头部券商主动管理能力更强,国泰君安、广发证券和光大证券主动管理占比均在45%以上。主动管理月均规模前十券商中有五家较一季度数据正增长,国泰君安增长最多为522亿元。

上市券商中报业绩亮眼,证券行业政策维持宽松创新基调,资本市场深化改革正在进行时,金融供给侧结构性改革逐步落地,货币政策边际宽松,统计近十次降准公告后券商板块月平均涨幅超7%。目前板块市净率1.6X,处于历史估值22%分位点,估值具备安全边际。建议关注主动管理转型领先政策直接受益的中信证券和华泰证券