市场点睛：砥砺前行，静待花开

近期 A 股市场持续回暖,两市连续六日呈现上扬态势,周一虽有歇息,但周二科创板加入到全线走强阵营,也是该板块创建以来为数不多的表现形态,当日科创板 63家上市公司全线翻红, 7家上市公司涨幅超过 10%,其中上市第二日的卓易信息怒涨 40%以上。同时邮储银行平稳登录 A 股市场,牢牢守住发行价区位,对于市场信心起到支撑作用。从近期市场结构看,大科技板块整体依然领先大盘,但其内部结构在向显示屏、胎压监测、智能耳机、摄像头等细分行业集中,同时地产基建链方向的传统行业也在后续跟进,钢铁、有色、水泥、化工等呈现低位二度回升。两市成交量回升到 4000亿至 4500亿一线,市场情绪明显回暖。

偏弱的经济数据,偏强的政策部署基调从基本面看,经济数据近期陆续公布, CPI 继续创出新高,达到4.5%, PPI 小幅走稳,由于前月经济数据不佳,市场对此数据已经有充分预期,表现在市场此前连续进行了为期三周半的调整,机构重仓的白马股呈现年底的陆续松动态势,市场风险提前得到消化和释放。

而周末的中央政治局会议传达了重要的信号, 会议分析研究了2020年的经济工作, 并着重指出加大三大攻坚战和加强 6稳工作之部署, 强调全面做好“六稳”工作(指稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期),统筹推进稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定,保持经济运行在合理区间。总书记习近平强调,当前和今后一个时期,我国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有变。我们要坚持用辩证思维看待形势发展变化,增强必胜信心,善于把外部压力转化为深化改革、扩大开放的强大动力,集中精力办好自己的事。

根据会议论调,市场预期,在稳增长、 控通胀、防风险三者中,前者位置在当下阶段更为重要, 按照惯例,政治局会议之后,将召开中央经济工作会议。该会议将总结 2019年度工作,并提出 2020年度工作的总体要求和主要任务。中央经济工作会议虽不会提出具体的经济增速目标,但将形成前瞻性指引并对财政政策、货币政策等宏观政策定调。 所以,市场预期得到一定程度的修复和缓和。

即将进入 2020年,这一年是全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年, 市场预期 2020年度宏观经济政策将呈现“宽财政+稳货币”的

搭配,尤其将以积极的财政政策为主。 确保经济不至于失速, 这也是在不利的经济数据下,市场的表现并不弱的重要因素。

年底机构减仓进入后半程,市场压力有望边际改善从市场层面看,外资机构依然呈现涌入格局, 北上资金年度净买入首次突破 3000亿 ,有史以来首次突破年度净买入 3000亿元。截至周一,北上资金年内累计净买入达 3027亿元。同时,在内资机构年底的涌出潮下,我们预计经过提前减仓锁定收益,内资涌出也会逐步收敛。

此外, 12月 6日,中国结算官网发布关于修订《特殊机构及产品证券账户业务指南》,商业银行理财子公司因投资范围符合《商业银行理财子公司管理办法》有关规定的,可申请开立证券账户。就资金属性而言,银行理财子公司显然属于长期资金的“一款”,属于顶层设计提及的“更多长期资金”。 虽然银行理财资金以固收类投资为主,可以开户尚处于基础设施。但从更长周期看, 银行理财资金有望“充值”A股,与其资金属性非常类似的保险资金,有望加强与 A 股市场的“亲密度”。